企业员工持股计划及其应用.pdf

维普资讯 ●2005年第 5期 一现代管理科学 一博士论坛 企业员工持股计划及其应用 ●李索君 张曙光 摘要：员工持股计划 (employeestockownership)是指企业职工通过持有本企业的一部分特殊股权，以此参与企 业经营管理和剩余利润分配所形成的一整套完整的企业管理体系。本文从员工持股的定义和分类，介绍了近年来有关员 工持股的内涵和作用的研究。并用对比的方法，对我国的员工持股计划作了较深入的探讨，并提出若干有意义的建议和 思考，希望能对我国的员工持股计划的实践有所帮助。 关键词：员工持股计划；杠杆型；期权 一 、 引言 在建立员工持股计划前，要由有资格 的、独立的评枯机构 员工持股计划 (ESOP)的概念最早形成于 20世纪50 对公司的价值和将出售给员工持股计划的股票进行一次 年代，现已在世界各发达国家得到广泛的发展。国内也正 初步的评估。当转让完成时，还要进行一次最后的价值确 逐步引进这种管理机制，把其当作二板市场公司上市的必 定 。 要条件。 第四步，进行方案设计和起草。由拥有员工持股计划 狭义的员工人股系指公司为使员工取得所属公司股 专家的法律公司负责设计和起草相关的文件．并提交给内 票而提供各种便利制度；广义的员工持股 。是指企业职工 部收入服务局 (ms)。 通过持有本企业的一部分特殊股权。以此参与企业经营管 第五步，为员工持股计划提供资助。非杠杆型员工持 理和剩余利润分配所形成的一整套完整的企业管理体系。 股计划的资金来源是公司的捐赠 ，杠杆型的计划来自于贷 股票的来源 ，一般为雇主预付工资协助员工依其 自由意 款，或是由现有的受益计划 (如利润分享计划)转换而来。 志，按照市场价格或 比市场价格低的价格 。从市场或事业 在一些特殊情况下，员工持股计划的资金来源于员工在工 单位购得的股票。 资或其他利益方面的让利。 员工持股 的分类有多种 ：非杠杆型 (Nonleveraged 第六步 ，选择信托机构负责管理计划。 ESOP)和杠杆型 (1everaged ESOP)，股票期权计划 ，股票 典型的员工持股计划的交易结构及运作程序如下： 增值权、股票赠予等等。 I．公司以推进员工持股计划为 目的。增资发行新股方 从管理层面上来看，员工持股计划的意义在于．首先 式而实行一个员工持股计划时，其主要程序和步骤是 ：第 可以推动企业上市并提高企业价值以及降低资本风险。实 一 步，成立、设置或委托一个员工股份信托人。即先有一个 施员工持股计划的企业 ，更容易获得投资者的信任，有利 可以对员工股份购买及管理运作负责的员工股份信托基 于吸引战略投资者。同时，股权的分散也降低了经营风险。 金会 ；第二步，由员工持股计划 (通过信托人或基金会)向 其次．可 以避免恶意收购。 银行或其他贷款人贷款筹资；第三步。员工持股计划 (通过 二、国外员工持股的实践及其经验 信托人基金会)以公平市价购买公司股票 ；第四步 ，股份由 以美国的员工持股制度为例。美国员工持股计划在建 信托人或基金会控制，公司保证持股计划贷款的偿还 ，而 立esop的步骤上，一般包括 ： 信托基金会所拥有的股份作为贷款偿还抵押物 ；第五步， 第一步 ，确定公司的所有者是否准备转让股权 ，以及 公司向员工持股计划交纳数量足以偿还银行贷款的本金 公司是否准备发行新股。这一步实际涉及到企业选择实施 和利息 ；第六步，员工持股信托基金会将上述款项偿还给 员工持股计划的 目的。 银行 。 第二步，目标确定后，进行可行性分析。这种可行性分 2．公司通过市场交易方式 (LeveragedBuyoutT