万科财务报表分析及其价值研究_毕芳.pdf

CKYJ 会计实务 万科财务报表分析及其价值研究 ■/ 毕 芳 孙红梅 摘 要： 一 个企 业 的财务报 表 是 外部 信息使 用者 了解企 业 的重要 途径 ，对投资 决策也起 着重要 的作 用 。 本 文 以万科 为研究 蓝本 ，通过 分析 其年度 财务报 表信息深入分 析 其 当前 经 营状况及 企 业价值 ，并在 此基础 上提 出了粗 略 的企 业发展 战略 的建议 。 关键词 万科 报 表 分析 : 一、万科财务报表分析 了较大幅度的上升，原因是主营业务的大幅上升以及较严格 （一 ）偿 债 能力分析 的信用政策和收账政策的有效实施。 由于万科业务规模扩 从企业短期偿债能力来分析：由于存货存在销售及压价 大，存货规模增长速度大于其销售增长的速度，因此存货的 的风险 且房地产行业存在存货比例高的特点 因此速动比 周转率逐年下降，若该指标过小，则发生跌价损失的风险较 , , 率比流动比率更具有参考价值。 2010 年万科的速动比率为 大，但万科的销售规模也保持了较快的增长，在业务量扩大 ，流动比率为 ； 年万科的速动比率为 ，流动 时，存货量是充足货源的必要保证，且存货中拟开发产品和 0.59 1.91 2011 0.37 比率为 。 由此可以看出这两个比率均处于行业中上游水 已完工产品比重下降 在建开发产品比重大幅上升， 存货结 1.41 , 平。 但是2011年速动比率下降主要是因为获取新项目增加， 构更加合理。 因此，存货周转率的波动幅度在正常范围，但仍 存货量扩大。 从报表附注中可以看出，预收账款等项目的加 应提高存货管理水平和资产利用效率， 注重获取优质项目。 大也是其主要原因。 再来关注反映经营成果偿还短期债务的 总的来说，万科的资产营运能力较强，尤其是其应收账款、固 能力的现金流动比率 其现金偿债能力较弱 但近年来呈上升 定资产的营运能力非常优秀，堪称行业典范。 但近年来土地 , , 趋势。 就本行业来说 万科短期偿债能力较好 且逐步提高。 储备和在建工程增多，存货管理效率下降较为明显，因此造 , , 从企业的长期偿债能力分析： 年万科的企业负债 成了总资产管理效率降低，今后管理层应更加注重对存货的 2011 率为 ，且连续 年都保持在 以上。 国际上一般认为资 管理。 77% 5 65% 产负债率等于60%较为恰当。尽管万科的资产负债率较高，但 （三 ）市场 测试 分析 是从报表中可以看到，由于行业特性，负债中有大量的预收