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个股跟踪报告 2010 年 10 月 27 日 威创股份：业绩增长基本符合预期 增持(维持) 投资要点： 分析师  前三季度营业收入增长略超预期，利润增幅基本符合预期； 胡颖  毛利率略有提升，管理费用大幅增长，进行新产品的研发； 电话：010  下调公司 2010 年 EPS 至 0.47 元，看好公司长期增长。 Email：huying@ 报告摘要： 市场表现  公司发布三季度业绩预告。公司前三季度实现营业收入 5.10 亿元， 比上年同期增长40.58% ，实现归属于上市公司股东净利润 1.34 亿元， 比上年同期增长 56.83%。实现基本每股收益 0.31 元。  从公司业绩情况来看，公司营业收入增长略超预期，同比增长40.58% ， 这说明公司业务经营情况良好，无论是 VW 业务还是 IDB 新业务的 拓展顺利。公司前三季度的毛利率为 60.2% ，比上半年提高了 1.34 个百分点，在公司以往会计期间毛利率一直稳定在 58-59% ，此次提 升体现公司对成本的控制。  公司的管理费用比上年同期增长了 71.95% ，超出我们之前的预算， 公司管理费用的增长主要是投入到研发，积累有利于公司新产品的推 相关研究 出，这也符合公司以往对基础性研究和对新产品开发重视的风格。威 创正式靠对产业持续专注的长时间积累才形成了企业深厚的技术底 蕴。  公司的营业外收入比上年同期增加 225.07% ，主要是因为公司软件退 税，这也基本上符合我们对公司财务税收方面得到较大优惠的预期 。  盈利预测及评级。公司预计 2010 年净利润同比变化幅度在 30%-50% 之间。我们根据三季度业绩的情况，调整了公司的收入及利润增长情 况看，预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.48 元、0.64 元、0.90 元， 维持“增持”评级。 主要经营指标 2008 2009 2010E 2011E 2012E 主营业务收入 485.95 552.78 729.79 971.20 1280.14 同比增长率 15.59% 13.75% 32.02% 33.08% 31.81% 净利润 112.50 139.36 201.45 275.41 391.33 同比增长率 -17.62% 23.88% 44.56% 36.72% 42.09% 每股收益(元) 0.70 0.85 0.471 0.644 0.915 净资产收益率 43.79% 15.39% 11.64% 13.73% 16.32% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 威创股份季报点评 表 1：财务报表预测 利润表 2009A 2010E 2011E 2012E 现金流量表 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入 552.78 729.79 971.20 1280.14 经营性现金净流量 185.22 145.35 150.97 310.52 减: 营业成本