1)一季度业绩增长可能超出预期doc.pdf

编 号：TX2004-10770303009 二线龙头股系列研究 公司研究（动态分析） 2004年4月23日 建材行业 华新水泥 （600801） 推荐 一季度业绩增长可能超出预期 分析师－曹平璘 010877 caopl@ 9.31元/1442.26-天相流通 联系人－郭静 010883 l 据我们了解，2004年一季度，公司水泥销量超过190万吨，苏 guoj@ 州金猫纳入公司合并报表范围。 l 在价格方面，2004年一季度，公司水泥产品的平均价格维持在 股票一年走势图 2004年四季度的水平，但已经开始出现回落的趋势。 l 在成本方面，按照电力价格每千瓦时上涨 0.008元、煤炭价格 每吨上涨12元计算，预计公司水泥的单位成本每吨增加3元左 右，相对增加成本2%左右，影响毛利率下降1.5个百分点左右。 l 我们预计，公司一季度每股收益在0.17元左右，业绩增长可能 超出市场预期。 l 据行业协会的预测，2004年下半年，全国将有240条新型干法 生产线投产，将新增产能2.11亿吨。我们预计，水泥价格将在 下半年回落。 股本结构（单位：万股） 未流通股 1164035.44% l 水泥价格变动对公司业绩影响较大，根据我们对公司所做的盈 已流通A股4800 14.62% 利预测模型，水泥价格每变动 10元／吨，将影响公司 2004年 总股本 预测每股收益0.14元；影响公司2005年预测每股收益0.18元。 l 考虑到水泥价格下跌的预期，我们没有对公司全年的盈利预测 主要股东 持股数（万股） 进行调整。我们预计，2004年，公司每股收益可以达到0.35元， 国家拥有股份 9153 净利润增长66.20%；2005年，公司每股收益可以达到0.56元， HOLCHIN B.V.7700 净利润增长62.92%。重申对公司的 “推荐”评级。 华新集团 1199 STANDARD CHARTERED BANK HONG KONG ACREDIT SUISSE 主营业务 净利润 净利润 EPS 资产负 FIRST 收入(万 ROE%市盈率 (万元) 增长% (元) 债率% BOSTON(H.K.)LT 元) D. 876 2001 69,1882,29636.890.073.13 133 63.70 沙隆财咨 410 京华山－国际 2002 80,1093,02531.790.093.97 103 64.29 （香港） 325 2003 118,883 6,824125.570.218.46 44 69.56 黄石市铁路联营 2004e 公司 252 2