重庆啤酒-600132-啤酒增长平稳,疫苗临床顺利-110801.pdf

公 司 研 证券研究报告 究 啤酒 重庆啤酒（600132 ） 强烈推荐 （维持） 啤酒增长平稳，疫苗临床顺利 定 市场数据 主要财务指标 期 报告日期 2011-8-1 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 报 收盘价（元） 70.46 营业收入（百万元） 2375 2572 2790 3030 告 总股本（百万股） 483.97 同比增长（% ） 5.1% 8.3% 8.5% 8.6% 点 流通股本（百万股） 483.97 净利润（百万元） 362 193 197 211 同比增长（% ） 99.4% -46.6% 1.7% 7.3% 评 总市值（百万元） 34100.61 毛利率（% ） 44.1% 44.2% 43.6% 43.3% 流通市值（百万元） 34100.61 净利润率（% ） 15.2% 7.5% 7.0% 7.0% 净资产（百万元） 1456.76 净资产收益率（% ） 25.4% 13.1% 12.1% 11.8% 总资产（百万元） 3750.03 每股收益（元） 0.75 0.40 0.41 0.44 每股净资产 3.01 每股经营现金流（元） 0.69 0.70 0.73 0.79 相关报告 投资要点 《高增长来自一次性收益，长 事件： 期还看疫苗》2011-3-24 《必威体育精装版临床进展公告点评》 重庆啤酒公布 2011年中报。公司实现啤酒销量为 50.42 万千升，比上年同 2011-3-1 期44.71 万千升增加12.77％；实现营业收入12.39 亿元，比上年同期10.64 《治疗性乙肝疫苗临床进展 亿元增加 16.45％；实现归属于母公司所有者的净利润 9515.43 万元，比上 公告》2011-2-11 年同期 9247.96 万元增长 2.89％；中期每股收益为 0.20元。 分析师 王晞 点评： 021 wangx@ 主业增长较快。公司啤酒业务收入 11.85 亿元，同比增长 17.05%。收入 SAC:S0190510110011 增速快于啤酒销量的增长，得益于公司产品结构调整，中高端产品比例 提高。 毛利率有所下降。公司啤酒营业利润率为 45.18% ，同比减少 0.93 个百 分点。毛利率下降原因是原料成本有所上升。 公司公告披露，公司与嘉士伯（广东）签订