20110822 兴业 7p.pdf

公 司 研 证券研究报告 究 煤炭开采Ⅲ 兖州煤业（600188 ） 强烈推荐 （维持） 关注新矿区量产 “亿吨级”煤企起航 定 期 市场数据 主要财务指标 报告日期 2011-8-22 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 报 收盘价（元） 29.82 营业收入（百万元） 34844 44551 49495 55470 告 总股本（百万股） 4918.40 同比增长（% ） 62.1% 27.9% 11.1% 12.1% 流通股本（百万股） 2318.38 净利润（百万元） 9009 9592 10812 12599 点 总市值（百万元） 146666.69 同比增长（% ） 132.2% 6.5% 12.7% 16.5% 毛利率（% ） 45.7% 52.3% 50.3% 50.1% 评 流通市值（百万元） 69134.04 净利润率（% ） 25.9% 21.5% 21.8% 22.7% 净资产（百万元） 39385.74 净资产收益率（% ） 24.5% 22.2% 20.5% 19.6% 总资产（百万元） 89385.24 每股收益（元） 1.83 1.95 2.20 2.56 每股净资产 8.01 每股经营现金流（元） 1.28 2.27 2.80 3.25 相关报告 投资要点 《兖州煤业-业绩超预期，亮点 事件： 仍突出》2011-4-27 兖州煤业公布半年报，收入 194 亿元，同比增长34% ；净利润50 亿元， 同比增长5%。EPS 为 1.02 元，一、二季度分别为0.50 元和0.52 元， 环比略有改善。 分析师 刘建刚 021-3856 5930 点评： liujg@ SAC ：S0190511030007 我们认为，兖州煤业业绩符合预期，基于其继续向 1.5 亿吨产能迈进， 上进心十足，故继续维持“强烈推荐“评级。 煤炭业务：价量齐升推动业绩大增 煤炭产销量增长超过 10%。上半年，兖州煤业原煤产量2573 万吨，同 比增长12% ；煤炭销量2666 万吨，同比增长 17%。产销量增长主要是 鄂尔多斯能化、兖煤澳洲以及外购煤。产量下降主要是山东本部和山西 能化略有下降。整体来看，在本部矿井满产后，我们认为兖州煤业的煤 炭增量主要来自于内蒙和澳洲矿区等新矿区的产能释放。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 定期报告点评 吨煤价格上涨 93 元。上半年，兖州煤业综合煤价729