汉王科技信息披露与高管减持分析.pdf

案例分析 Finance Accounting 汉王科技信息披露与高管减持分析 李秉成 陈锐轩 汉 王 科 技 于 2010 年 3 月 3 日 在 深 总额由2007年的2 929.39万元增长到2010 的竞争者或者出现新的替代产品，电纸 交所上市交易，其首次公开发行价格为 年的8 776.95万元，资产总额由2007年的 书的价格必然下降，汉王科技产品的市 41.90 元 / 股。由于头戴高科技信息技术 27 897.95万元增长到 2010 年的186 014.51 场份额也会缩小，销售收入、利润将会 企业的光环，以及招股公告披露的良好 万元。此外，公司的资产报酬率和权益报酬 大幅下降。因此，从汉王科技产品的销 销售及利润增长业绩，其上市后股价迅 率也处于很高的水平。 售收入构成可以看出，该公司利润大幅 速走高，曾经每股高达 175 元。2011 年 3 但进一步分析汉 王科技各类产品 下降的风险很大。 月18日汉王科技年报披露，2010 年该公 的销售收入构成可以发现，近两年来电 2011 年 4月30 日汉 王 科 技 公 布的 司盈利 8 000多万元。但仅过一个月，汉 纸书收入占该公司总销售收入的 70% 左 第一季度季报披露，该公司第一季发生 王科技发布第一季度业绩预告却称该公 右（见表 1）。这说明，汉王科技虽然拥 4 600多万元的巨额亏损，上半年预计亏 司第一季度将出现巨额亏损，随后该公 有众多专利技术和国家级获奖技术，但 损 9 000 ～ 9 800 万元。亏损原因为“报 司股价大幅下降。更令人错愕的是，3月 这些技术并没有转化为促进公司销售收 告期内，公司营业收入同比下降 50.13%。 21日汉王科技部分高管集体减持 120 万 入增长的动力，没有转化为公司的主要 主要因为占主营业务 收 入比最 大的产 股，抢在股价下跌前实施套现。汉王科 产品和形成汉王科技销售收入的主要来 品—电纸书产品受到市场竞争的影响， 技业绩“变脸”及高管“精确减持”事件 源。而电纸书产品的技术含量很低，竞 其产品均价及销售量同比有较大幅度下 引起舆论一片哗然。汉王科技为什么不 争者进入门槛也低，若市场涌入大量新 降。其中，产品均价同比下降 31.64%，销 在 2010 年年报中披露 2011 年第一季度 表1 单位 ：万元 的业绩突变情况？是否存在信息披露重 大遗漏问题？其高管在减持过程中又是 2010年 2009年 2008年 2007年 项目 否涉嫌内幕交易？ 销售收入 比例 销售收入 比例 销售收入 比例 销售收入 比例 一、业绩突变的原因与经营风 手写产品 13 301.80 10.81% 6 062.20 10.62% 9 154.94 42.61% 8 445.95 39.61% 险分析报告 OCR产品 4 772.82 3.88% 4 126.38 7.23% 4