教授背景独立董事与高管薪酬、高管更替及企业价值的研究--基于中国上市公司的实证分析.pdfVIP

第 卷 第 期 天 津 商 业 大 学 学 报 36 6 Vol.36No.6 2O16 11 Journalof TianjinUniversity ofCommerce Nov.2016 年 月 教授背景独立董事与高管薪酬、高管更替及 企业价值的研究 —基于中国上市公司的实证分析 徐苾雯 （中南财经政法大学金融学院，武汉430073） 【摘 要】高校教授兼任的独立董事对上市公司治理的作用和公司价值的提升一直是学术界研究的重要话题。文章 利用2004 2014 — 年中国上市公司的数据，实证检验了独立董事背景与高管薪酬、高管更替、企业价值之间的相关 关系。研究发现：拥有教授背景独立董事的公司，其高管薪酬业绩敏感性和高管更替业绩敏感性都更高。进一步研 究发现，教授背景独立董事对企业价值的提升有正面影响。这说明教授背景独立董事对于改善公司治理、提升公司 价值有着不可忽视的作用，文章研究结论有助于人们更为清晰地认识独立董事背景的重要性。 【关键词】独立董事；高管薪酬；高管更替；企业价值 【中图分类号】 F272.1 A 1674-2362 2016 06-0030-06 【文献标识码】 【文章编号】 （ ） 先，如果可以有效设计高管薪酬，就能有效地把管 引 言 理者的个人利益与企业利益相结合。其次，由于公 2001 8 年 月，证监会颁布了《关于在上市公司 司业绩低而导致的高管离任可以更好地促进高管 建立独立董事制度的指导意见》，标志着中国独立 努力工作而提高企业价值。因此，企业有一个合理 董事制度的正式建立。独立董事是指独立于公司股 的高管薪酬设计及有效的职位更替机制可以减少 东且不在公司中内部任职，与公司或公司经营管理 股东和管理层之间的委托代理成本，使管理层和股 者没有重要的业务联系或专业联系，并对公司事务 东的利益相一致，从而提升企业价值。 做出独立判断的董事。独立董事的背景作为中国上 — 年中国上市公 本文通过手工搜集2004 2014 市公司选聘独立董事的参考，其在独立董事制度的 司高校独立董事数据，实证检验了独立董事背景与 建设及效用发挥上的重要性不言而喻。在公司董事 高管薪酬、高管更替、企业价值之间的相关关系。本 会中引进独立董事，投资者除了希望提高公司治理 文的贡献主要有以下两点：第一，教育部2015年下 水平、保护小股东权益外，更希望独立董事能够从一 发《关于对党政领导干部在企业兼职（任职）进行清 个专家的角度为企业提出指导和建议，提高公司管 理规范的通知》之后，在企业担任独立董事的党政 理层的经营决策水平，从而提高企业价值。因此，对于 领导干部纷纷辞职，不少“学术派”成为众多新任独 独立董事背景的研究一直是一个重要的研究话题。 立董事的新“标签”。本文通过研究之前教授背景独 高管薪酬和高管更替是公司治理的重要内容， 立董事对于公司治理和企业价值的影响，以期能找 较好的公司治理机制可以有效地提升企业价值。企 出在此政策出台后高校没有担任领导干部的教授独 业董事会对管理层主要通过对高管的薪酬设计和 立董事给企业带来的价值；第二，中国目前对于独立 高管任期绩效考评的途径来实现监督与管理。首 董事的研究仅局限于其