扣非后业绩提升88%,提效扩张双不误.PDFVIP

证券研究报告/ 公司点评报告 [Table_MainInfo] 2014 年 08 月 26 日 中青旅 （600138 ） 强烈推荐 行业：旅游综合 作者 [Table_Title] [Table_Author] 扣非后业绩提升 88% ，提效扩张双不误 署名人：刘越男 S0960514070001 [Table_Summary] 公司上半年实现营收 48.96 亿元（+18.29% ）。归属上市公司净利润 1.92 0755 亿元 （+54.29% ），扣非后 1.74 亿元（+87.74% ），EPS0.45 元（+50.22% ）。 liuyuenan@ 投资要点：  上半年主营业务业绩大幅增长，投资逻辑一一验证。 乌镇量价齐升：1 ）累计接待游客 309.15 万人次（+16% ），其中东栅 165.96 万人次（+11% ），西栅 143.19 万人次（+23% ），西栅不东栅的游客比达到86%。 人均消费 138 元（+6% ），推劢乌镇营收增长23%。净利润在政府补贴下滑 50% 左右的情况下增长 28% ，利润率达到 40% ，提高了 1 个百分点。乌镇戏剧孵 化基地”开局之作《山楂树之恋》首演爆满，“文化乌镇”转型取得初步成效。 [Table_Target] 古北水镇上半年接待游客 39.65 万人次，实现营业收入 6,673 万元 ，人均 6 －12 个月目标价： 28 消费 168 元，预计随着景区开放面积扩大、旅行社渠道完善、温泉等项目开放 当前股价： 22.44 评级调整： 维持 等游客接待量将继续增加。仍维持全年接待量突破百万、三年后接待 300-400 [Table_BaseInfo] 万、长期向乌镇看齐的判断。报告期内公司实现投资收益 156.21 万元。 基本资料 总股本(百万股) 483 逆势增长，会展业务增长 61.6% ：会展公司完成在北京、上海、广州、成 流通股本(百万股) 415 都、南京等主要会议地的布局，幵创新开拓大型単览会运营业务；着重提升服 总市值(亿元) 108 务质量和整合能力，强化大项目运作能力，成功运作多个大项目。