基干因子探析法通讯业上市公司绩效评价研究.doc

基于因子分析法的通讯业上市公司绩效评价研究 　　[摘 要]对通讯业进行绩效评价是合理分配资源的必然选择。通过分析影响通讯业绩效的诸多因素，建立由4个绩效层面12个指标组成的通讯业绩效评价指标体系，得出通讯业公因子得分、综合得分及排列顺序，发现通讯业发展不均衡且呈下降趋势，提请关注应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、流动比率、速动比率、资产负债率、每股净资产、每股未分配利润、总资产增长率、营业收入增长率成为改善通讯业上市公司绩效水平的重点指标 [关键词]因子分析；绩效评价；通讯业 [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.32.126 1 引 言 随着我国社会主义市场经济的发展，全球已经开始进入知识经济时代，而作为资本密集型和知识密集型的电信业也成为了当今经济体系中的新兴产业，同时对于这种新兴产业的优劣评价问题也不断涌现，引起了政府部门、企业经营者、学术研究者以及企业的利益相关者多方注意 对上市公司进行绩效评价，有利于对经营者进行考核和监控，能有效地约束经营者对公司有损的行为，进而激励公司高层管理者提高经营管理水平，在一定程度上缓解委托代理冲突。[1]对于投资者而言，帮助投资者在投资时谨慎决策，从而避免投资者作为市场中的弱势群体因信息不对称等原因而付出盲目投资的风险。另外，在资本市场发展过程中，投资者会根据绩效评价的结果做出投资决策，从而改变资金的投向，也有利于引导投资者的投资行为更趋于理性。政府在制定货币政策、财政政策以及其他重大投资决策时也可以以此作为参考依据，利用其绩效评价的结果对国民经济的方案进行相应的调整[2]，对良好的企业适当激励，对落后的企业进行淘汰，有助于促进国民经济整体水平的提高，有利于国民经济的正向发展以及政府对企业的监管 本文将选取30家通讯业上市公司，对其绩效评价做一个较为深入的研究。运用因子分析法及其相关理论对我国通讯业30 家上市公司2011―2013年连续三年的绩效评价进行实证研究，并根据主要结论提出了相应的建议 2 因子分析概述 因子分析法是把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个无关的新的综合因子的一种多变量统计分析方法。[3]根据变量之间相关性的大小分组，将相关性较高的变量放在同一组，这样每组变量之间的相关性也会降低。[4]每组变量代表一个基本结构，这在因子分析中叫作公共假设观测系统，有k个评价指标，n个观测单位，因子分析的数学模型就是把n个观测单位分别表示为P 　　3.2.3 因子旋转 由因子回归模型，得到旋转前后的因子载荷，如表2所示。可以看出，F1，F2，F3和F4分别为公共因子，旋转前第一个因子主要由变量X2、X3、X4、X5、X6、X7和X8决定；第二个因子主要由变量X3、X9、X10决定；第三个因子主要由变量X1、X11和X12决定；第四个因子主要由变量X1、X7和X12决定。采用主成分旋转法和正交旋转法，旋转在 8 次迭代后收敛 为了明确解释4个主成分因子的经济含义，对成分矩阵（因子载荷矩阵）进行方差最大化旋转，得到旋转后成分矩阵（又称：旋转后的因子载荷矩阵）。与旋转前成分矩阵相比，能更好地对主因子进行解释，因为旋转后载荷向两端集中。在各因子上选取载荷大于0.5的指标，可以看出第一个因子与X3、X4、X5、X6关系密切；第二个因子与X7、X8关系密切；第三个因子与X9、X10关系密切；第四个因子与X1、X11、X12关系密切 由此得到各主成分因子较明确的经济意义：公共因子F1在速动比率（X5）、流动比率（X4）、总资产周转率（X3）、资产负债率（X6）的值比较大，它综合了全部指标体系30.63%的信息，包含的信息比较全面，但主要反映了股东获利能力；公共因子F2在营业利润率（X7）、销售净利润率（X8）上的值比较大，它综合了17.27%的信息，主要反映了营运能力及偿债能力；公共因子F3在每股未分配利润（X10）、每股净资产（X9）上的值比较大，它综合了19.03%的信息，主要反映了发展能力；公共因子F4在总资产周转率（X3）、存货周转率（X2）、应收账款周转率（X1）的值较大，它综合了21.66%的信息，主要反映了盈利能力 3.3 计算 3.3.1 因子得分的计算 利用旋转法，提取主成分，形成得分系数矩阵（矩阵省略）。根据因子得分函数计算出样本公司的4个因子得分（由于篇幅的原因，未列出因子得分表）。综合2011―2013年样本公司各因子的得分情况，可以看出样本公司的因子得分每年都不一样，每个公司都有一些因子的得分较低，即存在短板，影响了公司的整体绩效水平。如中兴通讯2013年只有第三因子表现较好，其他因子均呈现负值，影响了整体的绩效水平。根据三年的因子得分及其排名表可以对其他的公司做