话说低风险投资(经典)课件.pptx

话说低风险投资;这次PPT编写过程中得到了LSL、 钢哥、哲新雅男、alexander等众多网友的帮助，一并表示感谢！;Contents;; 时间;;吴敬琏：中国股市连赌场都不如;和能偷看底牌的对手打牌，必然是输的； 无原则操作，必然是输的； 不懂得仓位控制，必然是输的； 墨守成规，不善于求变，必然是输的； 喜欢道听途说，靠所谓消息指导操作，必然是输的； 无风险控制，不知道如何应付下跌，必然是输的； 利用杠杆炒股，赢了加杠杆，输了死扛，直到爆仓，必然是输的； 盲目买低，甚至送股等玩文字游戏的事情，都会成为利好买入，必然是输的； 把价格下跌作为补仓的理由，必然是输的； 迷信技术，受一点挫折就觉得技术没用，灰心丧气，必然是输的。;在中国赌场只有九个字：要么忍，要么狠，要么滚！;我们怎么像狼一样狠？;听消息：传到你的耳朵里，有几分是真的？;基本面分析： 为什么年年盈利的年年不涨，年年亏损的年年涨？;技术面分析：为什么有时灵有时不灵;股市是逆人性的！;Contents;我们：;量化投资;比巴菲特还能赚钱的人：西蒙斯;西蒙斯的大奖章基金，1989年-2007年平均年收益率搞到35%（若考虑44%的提成，则实际基金的年收益率超过60%），同期巴菲特年华收益率是20%。 1988年到1999年10年，大奖章基金总共获得了2478.6%的净回报率，是同期的第一名；第二名是索罗斯的量子基金，1710.1%，同期标普是9.6% 2008年金融危机，大奖章的回报率居然高达80%。 ;西蒙斯认为，市场总是存在无效的时候，也就是存在不合理的价格。 任何影响市场的因素都可以量化建立模型。 西蒙斯的员工：没有华尔街人士，全部是数学、物理学的博士 西蒙斯的工作：猜想关系，建立模型，验证结果，实战改进。 ;美国影片《决胜21点》：;一个简单的量化投资案例：;序号;;年份; 排名;Contents;;;;什么是分级基金？;从前有位善于理财的妈妈（母基金）;可是双胞胎有着截然不同的需求……;于是母亲说……;一年后，股市大涨25%;一年后，股市下跌10%;;利率规律：绝大部分是在央行公布的一年期利息的基础上增加几个点：;;;购买A的六大理由：;;;操作A基之四面来风：;A的价值高低如何衡量呢？;;简单轮动：仅仅选+3，按照YTM排序：;相差多少需要换： YTM 每相差0.1%，价格大概是相差2%，大概是20倍的关系。 注意：一定要在相 同利息规则下比较。 考虑到每次换基至 少有0.02%的佣金 成本，建议至少相 差0.05%。 (备注：按照华泰最 低佣金0.01%计算）;复杂轮动： 如何比较不同利息规律的： 最小二乘法： 1、用每个A的下期利率作为X，对应的实际ytm作为Y，用最小二乘法计算出直线的截距和斜率 2、excel中有现成的最小二乘法截距和斜率函数：intercept和slope 3、计算出所有利息规则下的标准YTM。 4、所有A的实际YTM减去标准YTM，用这个差排序作为换基的依据 。;排序;月份;月份;月份;操作A基之四面来风：;低折的实质就是把折价A的大部分变成母基金给A 的持有者。 低折触发的条件是B的净值小于某一个值，一般是0.25 低折的目的是保护A 。 ;A下折收益率计算：;收益率排名;记住： 1、低折是可遇不可求的！ 2、不是所有的低折都是赚钱的！ 3、我们的态度是只要预期正收益，小仓位每次都参加，获取平均收益。;操作A基之四面来风：;某地发现了金矿，期望发财的人蜂拥而至。最后大部分人都因为没有挖到金子而发财梦破灭，倒是反而为淘金客提供高价的铲子的商人发了一笔小财。 这个故事告诉我们，给谁提供服务其实是很要紧的事情。;在出现整体折价特别是折价大的时候，套利者（挖金子）为了套利配对的需要，再高价格的A也会买（卖铲子），这就是A的配套功能。;在盘中发现有整体高折价的时候，提前低价买入A（低价买铲子），等待挖金子的蜂拥而至的时候卖出。;操作A基之四面来风：;什么叫市价？什么叫净值？;定折就是定期（一般是一年）把利息变成母基金给到A持有者。 风险在于： 1、如果溢价，可能亏损。 2、两天后才能赎回或者拆分成AB后在二级市场卖掉，这两天时间有风险。;Contents;什么是套利： 简单的说，同样的产品，由于种种原因，在不同市场出现了不同的价格，通过低买高卖完成一次交易，这样的行为称为套利。 典型案例：杨百万倒国库券。;套利的两种模式;;溢价套利收益率： 成本：申购金额（母基金份额*申购当天净值 +申购费用） 收入：A收入（价格-佣金）+B收入（价格-佣金） ;;;折价套利收益率： 成本：A成本（价格+佣金）+B成本（价格+佣金） 收益：赎回费用（母基金份额*赎回当天净值 –赎回费用）;;月;Contents;一个赌局，如果胜算占有，那该如何