第5章基于EVA的企业价值.pptVIP

3）EVA的计算 会计体系 EVA 体系 目的 将会计结果转化成经济结果，降低会计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的经营决策 3）EVA的计算 （1）EVA评价指标计算中的会计调整 ① 客观可取性 可控性 适用性 可理解性 重要性 会计调整的原则 3）EVA的计算 ②会计调整的主要项目 通常调整的项目限制在5项左右，主要包括研究与开发费用、员工培训费用、广告费用、资产减值准备、商誉等。 3）EVA的计算 （2）EVA评价指标计算中的资本成本计量 股东权益成本的计算有以下几种方法可供选择 ： 3）EVA的计算 ③新企业会计准则对EVA计算的影响 第一，固定资产折旧。 第二，研究与开发(RD)费用。 第三，财务费用。 第四，资产减值准备。 第五，营业外收支。 第六，商誉。 5.3 基于EVA的企业价值评估模型评价 1）基于EVA的企业价值评估模型应用中的问题 计算难点具体阐述如下： ⑴会计调整 ①调整事项的选择。 ②调整的方法和过程。 5.3 基于EVA的企业价值评估模型评价 1）基于EVA的企业价值评估模型应用中的问题 ⑵资本成本计算 ①单一模型估算存在较大的不确定性。 ②资本成本变动影响数据的可比性。 ③应用条件的限制影响估算模型的可操作性。 ④相关数据的取得缺乏客观性。 ⑤资本结构计算基础的选择具有复杂性。 2）基于EVA的企业价值评估模型优缺点分析 基于EVA的企业价值评估模型的优点： （1）体现了一种新型的企业价值观。 （2）将资本成本的理念引入企业价值评估模型，不仅考虑负债资本的成本，而且考虑权益资本的成本。 （3）与市场收益指标（如市场总价值等）相比，具有更为明显的优势。 （4）可以改善公司治理模式。 （5）EVA指标的设计着眼于企业的长期发展。 2）基于EVA的企业价值评估模型优缺点分析 存在的问题： 首先，EVA计算结果的准确性。 其次，EVA计算过程的简便性。 最后，EVA计算方法的完善性。 3）基于EVA的企业价值评估模型适用范围 一般情况下，以下几种企业不适用： （1）金融机构 （2）周期性企业 （3）新成立企业 （4）资源型公司 作业 ①计算2002年的EVA。 作业 （1）①计算2002年的EVA。 作业 ②计算2003年的EVA。 作业 ②计算2003年的EVA 作业 ③分析如下： 波斯曼公司若以净利润来评价公司业绩，是相当好的。从账面利润来看，2002年和2003年波斯曼公司的账面净利润分别为1 120万元和1 400万元，说明该公司在初步实现了盈利的基础上还实现了盈利的稳步增长。 由上面的计算结果可以看出，波斯曼公司若以EVA来评价公司业绩，是令人堪忧的。波斯曼公司的EVA在2002年和2003年均为负值，且有逐年恶化的趋势。这说明尽管波斯曼公司的净利润增加了，但是净利润的增长却没有带来股东价值的增长，而是带来了股东价值的逐年减少。 作业 由此可见，EVA作为业绩评价指标更为合理。原因在于EVA考虑了企业全部资本成本，真实反映了企业的经营业绩。传统的业绩评价指标在计算时只考虑了债务资本成本，没有考虑到企业的股权资本成本，导致资本成本计算不完全，无法准确衡量企业到底为股东创造了多少价值。 * * ??? ??? ?? ?? ?? ?? * 第5章 基于EVA的企业价值评估 5.1 基于EVA的企业价值评估意义 5.2 基于EVA的企业价值评估原理 5.3 基于EVA的企业价值评估模型评价 经济利润的含义 指标 含义（注意与会计概念的区别） 经济收入 经济收入是指期末和期初同样富有的前提下，一定期间的最大花费。这里的收入是按财产法计量的。 经济成本 经济成本不仅包括会计上实际支付的成本，而且还包括机会成本。 经济利润 经济利润=经济收入-经济成本 按照最简单的理解，经济利润与会计利润的区别是它扣除了全部资本的费用，而会计利润仅仅扣除了债务利息。 【提示】经济利润是一个理论概念，它在实务中的计量方法有市场增加值和经济增加值两种。 经济利润的含义 （一）市场增加值 总市值和总资本之间的差额。 （二）经济增加值（EVA） 企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益。 （一）市场增加值 （一）市场增加值 优点 （1）从理论上看，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是评价公司管理业绩的最好方法。 （2）可以反映公司的风险。公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价。 局限性 （1）由于信息不对称，投资人经常做出不正确的预期，使得股价偏离企业价值。 （2）股票价格不仅受管理业绩的影响，还受股市总水平的影响。股价每天有升降，并非由于公司业绩天天有变化。 （3）非上市公司的市值估计往往是不可靠的。大部分公