第8章全球债券市场.pptVIP

世界三大评级公司 美国标准普尔公司创始人普尔于1860年，顺应欧洲投资者希望更多的了解自己在美国新发展的基础设施的资产的愿望而创建 穆迪投资服务公司创立于1909年，首创了对铁路债券信息进行信用评级；1913年对公用事业和工业进行债券信用评级 惠誉国际信用评级有限公司创立于1913年，规模小于标准普尔和穆迪，但在全球市场尤其是新兴市场的评级上，惠誉的敏感度要高得多 三家评级机构各有侧重，标准普尔侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉更侧重于金融机构的评级 评级公司存在的问题 三大评级公司在一定程度与一定范围内增加了市场透明度，提高了金融交易效率，为政府监管部门提供了管理依据与参考资料，但与此同时，它们也成为西方某些势力持续推行美国价值观与强权，进而威胁主权国家经济安全的一个新工具 三大评级公司的独立、公正、客观与科学性受到了广泛质疑 令人质疑的独立性 一是政府给予特权 1975年美国证券交易委员会认可穆迪、标普与惠誉三家公司为“全国认定的评级组织”（NRSRO）,并规定外国筹资者在美国金融市场融资时必须接受NRSRO评级公司的评估,由此确立了三大公司的垄断地位 美国参议院银行委员会主席理查德·谢尔比在参议院就评级公司问题举行的听证会上指出,穆迪和标普几乎遇不到什么竞争,所以财源滚滚 美国国债的管理 美国国债已经达到GDP的96.3%,在美国,作为智囊团的经济学家们所关心的不是如何平衡预算,而是如何管理债务使之不致于立刻崩溃,债务管理逐渐成为一种艺术,而美国的国债也随之扶摇直上。 其实,这种债务管理并没有太多的诀窍。美联储通过降低利率和增加货币供应量来制造通货膨胀以便“净化”债务是主要的运作杠杆:联邦政府不必增税就可以发横财,国债不必偿还就得以不断减少,于是乎大家皆大欢喜。 美国自从1980年代开始意识到国债风险,于是国会立法设立国债上限。但这个上限就象利比亚的防空系统一样形同虚设 随着联邦财政的恶化,上限不断被提高,否则联邦政府就得关门大吉,国债将被止付,国债的风险评级将从AAA降低到垃圾级,未来国债的利率会猛升,预算将被平衡,但是美国人的生活水平会骤降,经济会出现大萧条,这是白宫主人不愿意看到的。所以历届总统的做法都是提高国债上限,把今天的问题推向未来 从近日来奥巴马不断向国会施加压力以提高国债上限的做法来看,目前的趋势在短期内不会改变 中国不得不买？ 美国国债有三分之一属于外债。在1980年代,日本是美国国债的主要买家,今天轮到了中国。过去五年内中国央行是美国国债的最大买家,目前持有量超过一万亿美元。其它如俄罗斯、巴西等也有显著的增持,但总量远不及中国。 日本和英国这两个老主顾则选择袖手旁观。假如有朝一日中国停止购买(姑且不谈抛售)美国国债的话,美国的债券市场将面临极大的风险。而美国的债券市场比华尔街股市要大得多。一旦美国的债券市场出问题,美国经济和世界经济将无法承受其打击 崩溃只是时间问题？ 联邦政府的预算赤字将不断增大,预算中仅国债利息在本世纪下半叶将超过GDP的50%,成为无法承受的负担。据估计,在2050年前后, 美国国债将达到GDP的两倍,危机不可避免。如果把能源价格上涨考虑进去,那么危机到来的时间也许就在未来十几二十年之内。 　　 债券市场崩溃的后果 联邦政府面对债券市场崩溃的反应也同样将是大量注入流动性, 流动性注入将达到天文数字,以致于它会立刻触发美元本身的崩溃。这将使全球货币储备的63%烟消云散,美元和一切以美元为后盾的法定货币都将变成废纸,只有贵金属仍然可以流通。作为当今金融体系支柱的FED、IMF、世界银行等机构也会消声匿迹 其他的投资渠道 把巨额外汇储备都放在一个篮子里，用于购买美国国债和其它资产，无疑是极不明智的 方式一：中国如果在出口额增长的同时，大量增加进口，不仅可以增加国内的总供给，缓解目前居高不下的通胀压力，更为主要的是能够逐步扭转持续近20年的长期贸易顺差格局 方式二：把部分外汇放到企业、商业银行和个人的手里，适当的“藏汇于民”；或者根据中国即将进入老龄化社会这一现状，可划拨部分外汇储备设立“社保补充基金”，为现有的社保基金“添砖加瓦”，确保社保金能长期、持续地按时足额发放 方式三：大幅增加黄金储备，例如德国和法国黄金占其国家外国储备的60%，我国仅5%左右 购买美国“两房”公司债的教训 2007-2008年美国次贷金融危机爆发，中国在2007年斥出巨资4000亿—10000亿美金，“抄底”美国购买巨额垃圾债券和美国国债，如今两房已经破产，致使中国巨额外汇储备资产流失，中国的外汇储备沦为美国救市工具 同样是亚洲大国的印度，外汇储备也很客观，但印度对美国“两房”债券持有量才2300万美元，中国的3763亿是印度的一