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四、财务报告分析 参考文献： １、［美］玛丽·巴菲特、戴维·克拉克：《巴菲特教你读财报》，中信出版社2009年版. ２ 、［美］彼得·林奇、约翰·罗瑟查尔德：《彼得·林奇的成功投资》（修订版）机械工业出版社2006年版.参见第13章“一些重要的财务分析指标”. ３、姜国华：《财务报表分析与证券投资》，北京大学出版社2008年版. 4、张海滨：《投资大百科》，北京大学出版社2008年版. 5、郑朝晖：《上市公司的48大财务迷局》，机械工业出版社2009年08月出版. 目前中国上市公司财务报告披露规则只要求单独披露第1、季度的财务财务报告、中报、年报，第２、４季度经营和财务数据合并到当年中报、年报中披露. 跟踪每个季度的毛利率变化，可以更好把握成本、利润以及最终净利润的走向. 设定我们使用财务报表的目的：进一步了解公司战略、经营现状等情况；对公司进行估值，服务于投资决策活动。 对应重点：董事长报告/董事会报告；资产负债表、损益表 ( income statement，国内多称为利润表 )、现金流量表；财务报表附注等 1、基于价值评估的资产负债表分析 资产负债表表达的是公司在特定时点的资金来源和资金运用状况. 资产＝负债＋股东权益 资产：为公司所拥有、能创造未来现金流入或减少未来流出的经济资源。 负债：公司对外在其他组织所承受的经济负担，可分为短期负债和长期负债.短期负债基本上是一年内需要偿还的负债，例如应付及预收款项、应付职工薪酬、应付税金、一年内到期的长期借款等。长期负债包括银行贷款、应付债券或票据等. 根据负债到期期限来汇报负债，报表使用者能够迅速评估企业是否有足够的现金来偿还到期债务.不能偿还的话，会导致严重后果. 股东权益：企业的股东从企业开始起在企业中的投资和再投资的总和.资产扣除负债后，由公司所有者享有的剩余权益，又称为“净资产”或“账面净值”。上市公司的所有者是股东，因此这里的所有者权益又称股东权益。 股东权益和负债构成企业的资金来源.两者之间的比例关系被称为财务杠杆. 负债越多，财务压力越大，越可能面临倒闭的风险。 会计的稳健性原则与资产的定义 当企业支付现金取得一项资产时，以所支付的现金总额计入资产帐户，其额度为该资产的历史成本.使用过程中要提取折旧，折旧费用的历年累积数额为累积折旧.历史成本减去累积折旧，为该资产的账面价值.这项规定被称为历史成本原则. 与之相反的是公允价值概念，即资产的账面价值不必基于历史成本原则，而是不断调整账面价值，使其等于当期该资产的市场价值. 稳健性原则：确认好消息的可靠性标准要高于确认坏消息的可靠性标准. 当资产的账面价值低于其市场价值（公允价值）时，会计要采用历史成本来计量资产；反之，会计采用较低的公允价值来计量资产. 从资产负债表来看，稳健性原则导致企业净资产被系统性地低估.从损益表来看，导致企业提早确认费用、成本、资产减值，而推迟确认收入、利得、资产升值. 为什么会计准则采用稳健性原则？ 现代会计制度的起源至少可以追溯到16世纪的意大利僧人Luca Pacioli,他在一本数学著作中发明了复式记账法，从而使现代会计的出现和发展成为可能. 会计出现的重要目标之一是解决资本需求者（企业）和资本供给者（债权投资者、股权投资者）之间的信息不对称问题. 会计和商业行为起源早期，股权投资者往往同时是企业的经营者，所以，企业和债权投资者之间的不对称是融资中的主要问题. 对于债权投资者来说，债务到期时，只要企业的资产价值不少于债务值，债权投资者就不会遭受损失. 资产价值高于债务值的部分，对于债权投资者没有任何意义. 因此，债权投资者要防范企业高报利润和资产.在会计政策上，就是要企业采用稳健的计量原则. 随着历史的演进，稳健性原则已经深深植根于会计政策和实践中. 会计资产 有两个标准： 第一，必须能够为企业产生未来的现金流 第二，这部分现金流的数额必须是能够比较合理准确地估计的. 不能同时满足这两个标准的经济资源是不可以作为会计资产计入资产负债表的. 日常生活中“资产”指广义的资产，或经济资源的意思，不一定是会计资产.比如高素质员工队伍.但会计部门并不设立一个员工队伍账户放到资产负债表上. 分析资产负债表的目标 由于：一些经济资源不符合会计资产的定义，没有汇报到资产负债表（隐性资产）；即使符合定义并被汇报到资产负债表上，也可能由于历史成本原则和稳健性原则，而没有完全反映其内在价值（低估资产）. 所以，价值评估的目的是发掘出企业所有经济资源的所有内在价值，特别是发掘其中价值被低估的资产和隐性资产. 一般来说，排除恶意操纵报表的情况不论，资产负债表上应该只有低估资产，而没有高估的资产 低估资产举例 1、存货.持有期间存货的市场价格发生变化，如果下跌了，根据稳健性原则，企业要提取存货跌价准备，因此不会