商业银行参与的货币市场.ppt

三、国库券收益计算 银行贴现收益率 真实年收益率 债券等价收益率 银行贴现收益率债券等价收益率真实年收益率 例 2007年5月3日中国建设银行07央行票据25的报价为97.43元。 07央行票据25是央行发行的一年期贴现票据，债券起息日为2007年3月21日，到期日为2008年3月21日。则其2007年5月3日的各项收益是多少。 贴现收益率： [(100-97.43)/100] ×360/323=2.86% 真实年收益率： [1+(100-97.43)/97.43]365/323 -1=2.99% 债券等价收益率： [(100-97.43)/97.43] ×365/323=2.98% 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 第二节 回购市场 (概念) 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 一、回购市场 的交易原理 回购协议签定时 回购协议到期时 资金获得者 资金供应者 债券 资金 资金获得者 资金供应者 资金 债券 交易的工具主要是政府债券； 到期时，出售方以原来的价格再加若干利息购回证券； 隔夜回购和期限回购； 参与者包括金融机构、非金融行业、政府机构和证券公司等等，可以避免对放款的管制； 逆回购协议——资金供应者角度。 二 、回购市场及其风险 1、市场参与者 市场专营商——多为政府证券交易商 资金需求者——大银行和政府证券交易商售出债券 资金供给方——非银行金融机构、地方政府等 2、回购交易计算公式： (2.1) (2.2) PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。 3、回购市场的风险——信用风险 无力购回； 证券价格下跌，债券价值有可能小于其借出资金的价值。 减少风险——交予第三方托管，将证券冻结；融到的资金额一般低于证券市值；根据证券抵押品的市值进行随时调整。 三、回购利率的决定 回购证券的质地——信用度高 ，流动性强 回 购利率低 回购期限的长短——期限越长 回购利率高 交割的条件 ——实物交割 回购利率低 货币市场其它子市场的利率水平 ——同业拆借利率 回购业务的类型可以分三种类型：一是质押式回购业务；二是买断式回购业务；三是开放式回购业务。 　　质押式回购是指持券方有资金需求时将手中的债券出质给资金融出方的一种资金交易行为。 　　买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。 　　开放式回购业务与质押式回购业务的性质是相同的，只是质押式业务是通过网上交易办理，而开放式回购业务是针对不能在网上交易但又托管在国债登记公司的一些企业债券开办的一项业务，回购双方通过纸质的合同在网下进行交易。 我国的回购市场 1991年，我国开始债券回购业务。1995年，债券回购主要在上海证券交易所进行。商业银行也参与其中，一些证券公司和机构投资者通过债券回购从商业银行获得大量资金后，转而投资于股票市场。 1998年，将商业银行的债券交易业务从交易所分离出来，成立了银行间的回购债券市场。他与上海证交所的债券回购市场成为相互平行的两个市场。 2004年，推出债券买断式回购业务。 质押式回购定盘利率 2011年8月，上海证券交易所宣布，在其外部网站上公布质押式回购定盘利率，以促进债券市场发展，反映上证所回购市场综合利率水平，供市场参与者参考。每个工作日11:30分对外公布，定盘利率品种包括204001一天期回购、204007七天期回购。 中央银行与回购市场 央行利用公开市场操作进行货币的回笼和投放，可以将其分为有紧到松的七个阶段: (1) 现券卖断； （2）现券卖断+正回购；（3）正回购；（4）正回购+现券买断或者逆回购+现券卖断 （5）逆回购 （6） 逆回购+现券买断 （7）现券买断。 第三节 银行承兑票据市场 商