Ch04储蓄、投资和金融体系lfl200802.pptVIP

经济学原理-宏观 RUC 刘凤良 第四讲 储蓄、投资和金融体系 第一节 金融体系 第二节 可贷资金市场 第三节 基本金融工具 第一节 金融的概念与金融体系 实际生活中有一些资金盈余单位，又有一些资金短缺单位。盈余单位可以在一定条件下，把暂时闲置的资金交给短缺单位使用并获得回报，从而发生资金融通活动。金融指资金盈余单位与资金短缺单位就让渡资金使用权发生的交易行为和过程。 金融体系就是指把资金从盈余者手中借贷到资金短缺者手中的机构、市场和相应的制度安排。 一、 金融体系的重要性 金融体系将经济中的稀缺资源由资金盈余者转移给借贷者。金融体系实现了资金这一基本生产要素自由流动，促成了资金盈余和短缺方潜在的互利交换要求。一个具有效率的经济，是一个要素自由流动的经济，是一个尽可能实现潜在交换机会的经济。因而，有效率的金融体系是经济整体高效运行的重要条件。打个比方，说资金是经济系统的血液，金融体系就是实现血液流通的系统。 在市场经济条件下，这种资金的融通是通过自利机制来实现的。 资金融通的渠道 直接融资指资金短缺单位直接在金融市场向盈余单位出售债券，股票等凭证来获得资金，盈余单位持有这些凭证是为了获得未来利息，股息或资本增值等收益。也称为市场融资。 间接融资指盈余单位把资金存放到银行等金融中介获得利息等收益，这些机构再以贷款或证券投资形式将资金转移给资金短缺单位。也称为中介融资。 资金融通流程 二、金融工具 资金短缺方为获得资金而发行的各种书面凭证，是金融市场交换对象，被称为金融工具。 狭义金融工具指那些标准化的、在金融市场上具有可转让性和流通性的金融资产或有价证券，如国债、股票等。 广义金融工具还包含存款单和贷款单等金融资产，虽然它们不直接具有市场流通性，但也是因为实现资金融通过程产生的书面凭据。 按时间长短划分，金融工具又分短期金融工具和长期金融工具两类。 短期金融工具：货币市场工具 短期金融工具被称为货币市场工具 货币市场工具指期限在一年以内的金融工具，包括短期国债（treasury bills, T-Bills），可转让定期存单（negotiable time certificate of deposits, CDs），商业票据（commercial papers, CP）等等。 中央银行售购短期国债具有调节货币供应量作用，这一公开市场操作是政府实行货币政策调节宏观经济的手段之一。这一金融工具最大特点是它的安全性。中国政府1994年首次发行了半年期短期国债。 长期金融工具：资本市场工具 长期金融工具被称为资本市场工具。 资本市场工具包括股票、一年期以上各类债券以及抵押贷款等。 一年期以上的长期债券和企业的股票是资本市场的重要交易工具。 债券 债券是规定借款人向债券持有人负债责任的证明。就是一份借据。规定偿还时间（到期到期日）、到期前定期支付的利息（或利率）。 购买者在到期前可以持有，也可以转卖 债券2 依据发行者身份，债券分为政府债券、金融债券和公司债券等类型。 政府债券是由政府发行的债券，其中中央政府（财政部）发行债券为国债，地方政府发行市政债券。 金融债券是由金融机构发行的债券。 公司债券指一般公司特别是股份制公司发行的债券，大多为10－30年。 依据风险和流动性程度不同，政府债券利率较低因而发行成本较低，企业债券利率较高因而发行成本较高。 债券的重要特征 期限：债券发行有不同的期限，如3年、5年或10年、30年，甚至无限期（永久债券）。 利息：可分期支付，也可以一次性支付 信用风险：借款人不能支付某些利息或者本金的可能性 财务是否稳定、信誉（如主动破产） 信用等级决定了债券发行成本，即需要支付的利息 债券的特征2：信用风险 国外形成了一些具有国际性影响的私人债信评级机构。如穆迪投资者服务公司（Moody‘s Investors Service），标准普尔公司（Standard Pool’s Corporation），价值线投资调查公司（Value Line Investment Survey）等。 其职责是对债券发行者信誉进行分析评估，并报告其评估结果。债券信用评估方式并无统一标准。以标准-普尔为例，债券分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十个等级，它们表示对象债券安全性逐步减低或风险性依次上升。前四个等级被认为是投资等级，违约风险较少；后面六个等级的债券具有较高风险和较强投机性，称作垃圾债券。 债券的特征3：税收 税收待遇：税法对债券收入有一定的优惠 企业存在税蔽（Tax Shield） 政府债券有可能免税。 股票 股票是所有权凭证，它代表对股份公司净收入（扣除生产经营费用和税款后的收入）和资本收益（capital gain）的股份索取权或分享权。 企业发行或出售股票筹资被