期权的交易策略.pptx

期权的交易策略;内容简介;一、期权与基础资本的组合;(一)合成买进看涨期权;定义负斜率为（-1），正斜率为（+1），水平为（0），并以协定价格为界将横轴分为2段，这样购买看涨期权可以表示为（0，+1），看跌期权的多头可以表示为（-1,0），然后运用简单的加法算术，可以将上图中的关系描述为:;例子:;买进期货;（—）资产;例子： 加入某人估计马克价格会下跌，他卖出一个标准马克期货合约，价格为0.55美元，同时为了限制马克价格上升带来的损失，买进一个看涨期权，协定价格是0.54美元，期权费率是每马克0.02美元，2份合约的规模都为125,000马克。 分析: 1.付出的成本为期权费：0.02*125,000=2500美元。 2.当马克的价格小于0.54时，马克价格每下降0.01美元，期货资产收益1250美元，看涨期权放弃行权，损失期权费1250美元，当马克价格下降到0.52时，投资者收支相抵，随着马克价格 的继续下降，投资者的收益随之增加 3.当马克价格大于0.54时，看涨期权不行权，损失期权费2500美元，期货资产收益1250美元，则合计损失为1250美元，随着马克价格继续上升，看涨期权行权，每上涨0.01美元，期货损失1250美元，同时看涨期权收益1250美元，二者相互抵消，是的投资者的损失保持在1250美元。 总结: 投资者卖出一份资产，买进一份看涨期权，使得其最大损失保持在有限水平，随着资产价格的下降，收益无限增加，这样的组合相当于一份买进一份看跌期权;0.55;E;四、合成卖出看涨期权;第二部分:价差组合;（一）垂直价差组合 购买一份期权并出售一份到期日相同，但协定价格不同的同类期权，这样的组合构成垂直价差。如果买入期权的协定价格低于卖出期权的协定价格，称为牛市价差，反之称为熊市价差。在每一种价差中都可以使用看跌期权或者看涨期权，因此可以把垂直价差分为四类：牛市看涨期权价差、牛市看跌期权价差、熊市看涨期权价差、熊市看跌期权价差。 ;令较低的协定价格为E1,较高的协定价格为E2,则该牛市看涨期权价差组合的收益如下图7所示：; 由上图可知,牛市价差组合的收益或者损失均被限制在一个既定的范围内，当人们预期资产的价格趋于上涨时，通常采取牛市价差策略，这样不仅可以通过期权组合锁定一定的利润，而且所支出的费用少于购买单个期权的费用，出售期权的收入可以抵消一部分购买齐全的费用。但是由于协定价格越高，看涨期权费越便宜，因此投资者在起初有净支出。 假设协定价格E’=(E1+E2)/2,我们来比较牛市看涨期权组合与单个看涨期权组合的收益的比较，如下图8.：;例子:;元，同时卖出期权损失1250美元，二者相互抵消，是的投资者的收益维持在0.54美元的价格水平上，即最大收益1250美元。 ;按照期权算术有: 购买低协定价格看跌期权： （-1, 0, 0 ） 卖出高协定价格看跌期权： （+1，+1, 0）;运行期权算术表示这种策略组合如下： 买进高协定价格的看涨期权: (0, 0 , +1) 卖出低协定价格的看涨期权： （0，-1，-1）;例子： 某人在1996年3月买进一个协定价格为0.55美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克0.02美元，同时他又卖出一个协定价格0.52美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克为0.03美元，这两种期权的合约规模都是125,000马克 ;可以看出这种期权组合的最大利润为两笔期权费用之差，即2500美元，最大损失为两个协定价格之差减去两笔费用的净支出，即（0.55-0.52-(0.03-0,02)）*125,000=2500美元，收支平衡点为：0.52+（0.03-0.02）=0.53;（二）蝶式价差组合 定义：指这样的一种期权组合：它包含买进两个期权和卖出两个期权，这些买进卖出的期权具有相同的到期日，不同的协定价格。根据操作的不同可以分为多头蝶式价差（有的书称作正向蝶式价差）和空头蝶式价差（也有叫做反向蝶式价差）。 1、多头蝶式价差 策略要点：投资者预测市场行情将要在一定区间内做幅度不大的变化，希望在这个价格区间内获利，同时当价格的波动超过这个区间时，把自己的亏损限制在一定的范围内。使得自己的收益和损失在一定的范围内。具体做法是：价格有三个价格E1，E2，E3,满足E1E2E3,投资者买进协定价格分别为E