石油投资经济第四章讲义.ppt

油气勘探开发项目净现金流量示意图 2.对石油工业项目的适应性 五、问题分析 1.IRR没有考虑投资量，因而不反映不同投资额的效益差距。解决这个问题可以采用所谓的增量法。如果⊿IRR≥i0,则投资大的好；反之，投资少的好。 例：有两个项目，i0=20%，其他数据如下表： 问哪个项目好？ 解：由于残值与初始投资相等 500000 5 125000 500000 B 50000 5 25000 50000 A 残值 寿命 年收益 初始投资 项目 由于两个方案的内部收益率都大于i0，所以要采用增量分析比选： 450000 5 100000 450000 B-A 残值 寿命 年收益 投资 采用NPV分析也可以得到相同的结论 所以选方案B 这意味着每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值与历年投资按IRR折算到n年末的终值相等，与事实不符。 3.多解性问题 例：有两个方案，假定基准折现率为20%，单位为百万美元，数据如下所示： 0 2 4 6 40 60 -20 B 6 10 14 18 20 30 0 A 6 5 4 3 2 1 0 年份 项目A的IRR为∞，项目B的IRR为260%，都可行。 -6 -8 -10 -12 20 30 -20 B-A 6 5 4 3 2 1 0 年份 3 2 1 0 -1 -2 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 第五节 增殖收益率分析 一、概念（Growth Rate of Return） 例：把1000元存到银行，i=10%，每年得到100元，连续10年，最后把本金收回来。如果每年把每年收回的钱买国债，利率为6%。（该6%称为外部收益率）　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 100$ 1000$ 1000$ 100$ 100$ 100$ 0 1 2 n-1 n 6% 6% 这里，i称作增值收益率 二、标准 GROR≥i0可行；反之，不可行 用GROR可以解决内部收益率的多解性问题。 例：(i=15%) 6 8 10 10 15 -2.75 0 -30 现金流 6 8 10 10 15 -20 15 -30 现金流 7 6 5 4 3 2 1 0 年份 * * 第四章 经济分析方法 第一节 不考虑时间价值的方法 第二节 现值分析 第三节 年值分析 第四节 回报率分析(内部收益率) 第五节 增值收益率分析 第六节 投资利润率分析 第七节 基准折现率分析 我国石油工业投资经济评价反映财务盈利能力的主要指标 内部收益率IRR 净现值NPV 投资回收期Pt 基准折现率i0 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 第一节 不考虑时间价值的方法 一、投资回报率（Return on Investment，ROI） 一般来说，ROI2项目才可行(见例1) 另外,还有投资利润率(PIR) PIR1时,项目才可行(不足之处是未考虑时间价值) 20 30 40 40 60 50 30 -30 -20 现金流 8 7 6 5 4 3 2 1 0 年 例： 总收益=30+50+60+40+40+30+20=270 总投资=50 二、投资回收期（Payback Period） 投资回收期指从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资收回的期限。有动态投资回收期和静态投资回收期。 该指标既反映项目的经济效果也反映项目的风险，但不能反映投资收回后项目的效益。因而，该指标只能作为辅助性指标。 例、根据对油井的评估，可以确定酸化后该井产量从10桶/天增加到15桶/天。如果价格为20美元/桶，酸化成本为5000美元，试计算其投资回收期。 解： 第二节 净现值与现值分析 一、净现值（NPV） 按一定的折现率，将各年净现金流量折现到同一时点并累加就是净现值。其计算公式为： 式中，NPV是石油投资项目的净现值；（CI－CO）