第七章：资本预算中现金流的确定及评价方法(财务管理-西南民族大学).ppt

净现值（NPV）法 2、项目A每年净现金流量分别为： NCFo＝－200000，NCF1＝70000，NCF2＝70000，NCF3＝65000，NCF4＝55000，NCF5＝60000 项目A和B的净现值均大于0，均为可行方案，选择净现值最大的A项目。 净现值（NPV）法 净现值法具有广泛的适应性，是最常用的投资决策方法。其优点有三：一是考虑了投资项目现金流量的时间价值，二是考虑了项目整个期间的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。 净现值法的缺点也是明显的：一是不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；二是净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；三是净现值法计算麻烦；四是净现值是一个贴现的绝对数指标，不便于投资规模相差较大的投资项目的比较。 内部收益率（IRR）法 内部收益率是指按复利计算的，使得项目NPV等于零的贴现率。它实际上反映了投资项目的真实报酬。一般地讲，投资项目的内含报酬率越高，其效益就越好。 贴现率（%） NPV IRR 内部收益率（IRR）法 0 1 ﹣1000 1100 NPV＝﹣1000＋ 1100 1＋i 当i＝8%时，NPV＝18.5 当i＝12%时，NPV＝﹣17.9 当i＝10%（IRR）时，NPV＝0 内部收益率（IRR）法 IRR法基本准则——若IRR＞贴现率，则NPV＞0，项目可行；反之，项目不可行 实际计算用逐次测试法求IRR. 方法：先找一个使NPV为正值的r1，再找一个使NPV为负值的r2，然后分别求出它们对应的NPV值。最后，根据插补法计算出IRR。 如果求出的IRR 高于贴现率，则该方案可接受；反之，则不可接受。 获利指数（PI）法 定义：将每期的现金流入贴现后求和，然后除以投资现金流出。又称为投资成本利润率法，简称PI。 计算公式： 获利指数说明：每一元钱的投资能获得多少元的现值回报。 如果一个项目的获利指数大于或等于1，说明该项目可以接受； 如果一个项目的获利指数小于1，说明该项目不可以接受。 投资回收期法 投资回收期是指回收初始投资所需要的时间（年） 投资回收期法的决策标准:回收期越短越好。 ①每年现金净流量相等，则 回收期＝初始投资额／年现金净流量 ②每年现金净流量不等时，则先将各年现金净流量累加，然后再计算回收期 对投资回收期法的评价 优点 ① 计算简单，易于理解 强调投资收回，可促使企业尽快收回投资的资金 常用于筛选大量的小型投资项目 对投资回收期法的评价 年份 A项目 B项目 C项目 项目A、B、C的预期现金流量 0 -100 -100 -100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 60000 回收期 3 3 3 对投资回收期法的评价 缺点 ① 没有考虑资金的时间价值 忽略回收期后的现金流量 可靠性差 贴现回收期法 贴现回收期是指投资项目在使用期内所实现的各期净现金流入量现值总和恰巧等于投资额现值总和（或初始投资）时所需要的时间。贴现回收期法就是以贴现回收期为标准来评价和分析投资方案的方法。 中国财务管理实务调查报告——长期投资方法 投资回收期法 26.5% NPV 19.4% PI 1