第九章货币需求理论.pptVIP

美国经济学家鲍莫尔运用管理学中的最适度存货控制技术研究交易性货币需求，结果发现这一需求是受收入和市场利率共同影响的。鲍莫尔认为人们持有的用作交易媒介的现金，同企业持有存货一样，也有成本，由于现金是无利息收入的，持有现金就要放弃利息收入，这种放弃的利息收入就是持有现金的机会成本。因此，人们总是在保证正常交易需要的前提下，尽量减少现金持有，寻找最低的现金持有量。 鲍莫尔的理论存在以下的假定前提： （1）假定人们的交易活动在一定时期内是可以预见的，而且收支规模事先可知且速度均匀。 （2）人们将现金换成生息资产采用购买短期债券的形式，它们具有容易变现、安全性强的特点。 （3）每次变现与前一次的时间间隔及变现数量都相等。 返回 鲍莫尔认为：“一个企业的现金余额通常可以看作为一种存货——一种货币存货，这种存货被其持有者随时用来交换劳动、原料等。这种存货同鞋子制造商随时用以交换现金的鞋子存货并没有本质区别。”保存任何存货都有成本，现金存货的成本有两项：一是将债券变现时所必须支付的手续费b。因为设每次变现额为k，而支出总额为y，故在一个支出期间内，全部手续费为: 二是持有现金而牺牲的利息(机会成本)。 在支出期间的平均交易余额为k／2。设利率为r，从而利息成本为: 若保持较多的交易余额，则所需变现次数少，手续费降低，但牺牲的利息多；反之，持有较少的交易余额，利息成本低，但手续费增加。所以必须选择适当的k，使得总成本最小。 返回 若以C代表现金存货的总成本，则有： 9-6 通过对该方程两边对k求导数，我们得到，在总成本最小的情况下，每一次的变现量为： 因此，平均手持现金余额为。 该模型也称为“平方根法则”，它说明即使是交易动机和预防动机的货币需求，同样也有一定的利率弹性。鲍莫尔模型自50年代问世以来，对西方货币理论产生了重大影响，归纳起来有以下几点： (1) 该模型论证了最基本的货币需求——交易性货币需求也在很大程度上受到利率变动的影响。这一论证不仅为凯恩斯主义的以利率作为 返回 货币政策的传导机制理论进—步提供了证明，而且向货币政策的制定者指出，货币政策如果不能够影响利率，那么它的作用就不大。 (2) 根据平方根公式，假定利率和物价不变，收入增加的比例必须大于货币供给增加的比例，才能使公众吸纳新增的货币，因此在萧条时期，货币政策的效果可能比预期的要大。 (3) 鲍莫尔模型虽然是针对国内经济单位的货币需求而做出的，但其基本结论也可用于国际金融领域，有学者认为国际储备也有“规模经济”的特点，因此国际储备未必与国际贸易成同一比例增长，使用一种普遍的国际货币，可以节省国际支付和交易成本。 对于上述模型，理论界也有不少批评意见，主要有三类： 第一，认为模型忽略了影响货币交易需求的一些重要因素，如时间价值、通货膨胀、货币 返回 界定、金融创新等，导致模型有失偏颇。 第二，认为模型关于未来货币收支的假定不能成立。经济单位只能保证现金在一定范围内波动，而不能准确预测未来现金流。因此，随机性模型才更为合理。 第三，认为模型的数量关系不准确。布伦纳（K.Brunner）和梅尔泽(A.H.Meltzer)认为货币需求对交易量的弹性是一个变数:当交易量变小时，货币需求向下变动；当交易量变大时，货币需求向上变动。 3、惠伦模型 1996年，美国经济学家惠伦（E. Whalen）、米勒和奥尔先后发表文章，提出了人们的预防性货币需求受利率影响的观点，并提出了关于这两个变量的理论模型。其中又以惠伦的观点最具有代表性。 返回 惠伦认为影响预防性货币需求的因素有三个：非流动性成本，持有预防性现金余额的机会成本，收入和支出的平均和变化情况. 非流动性的成本是指因低估在某一支付期内现金需要而造成的严重后果。有三种可能：陷于经济困境甚至破产，此时，非流动性成本是非常高的； 如果能够及时得到银行贷款，则非流动性成本就是银行贷款成本； 如果人们持有易转换成现金的资产，则非流动性成本等于将非现金资产转换成现金的手续费。 在建模思想上，惠伦模型与鲍莫尔模型基本相同。如果人们为预防不测持有较多货币，就减少了预期的非流动性成本，但同时却增加了持有预防性现金余额的机会成本； 返回 反之，如果他持有较少的预防性现金余额，减少了机会成本，但却提高了非流动性成本。因此，追求利润极大化的企业，必然选择适当的预防性现金余额，以使这两种