第五章投资管理.ppt

九江学院会计学院 第五章 投资管理 本章属于财务管理的重点和难点章节，主要介绍企业项目投资的分析与评价。要求掌握： 1. 项目投资评价的基本方法（指标） 2. 投资项目现金流量的构成及估算 3. 投资项目风险的两种处置方法 第一节　项目投资评价的基本方法（指标） ★几点说明： 1. 投资是企业最重要的财务活动之一，正确评价项目投资的得与失，合理选择投资方案，对于企业整个理财活动的良性循环具有重要的意义。 2. 投资项目的评价指标是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的定量化标准，它们各有其优点和局限性。 3. 对于初学财务管理的人来说，最先看到的困难是如何计算投资评价指标。其实，真正的困难在于如何确定投资项目的现金流量和折现率。（课本 → 实际） 案例（一）----投资项目的评价选择 H企业拟购入一台设备以扩充其生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，其现金流量如下表。（假设该企业的资本成本为10%） 请思考：如何对以上两个投资方案进行评价并作出取舍？ 第一节　项目投资评价的基本方法（指标） 一、非折现的评价方法（指标）---不考虑时间价值和风险价值因素 （一）投资回收期（Payback Period，记作PP） 1. 指标含义：收回初始投资所需要的时间（一般以年为单位） ２.指标计算 (1)项目每年的净现金流量（NCF）相等： 则，PP=原始投资额/每年NCF (2)若NCF不相等，则要根据每年末尚未收回的投资额加以确定： 即，PP= m +（第m年的尚未回收额/第m+1年的现金净流量） 式中：m----为收回原始投资额的前一年 3.决策规则：回收年限越短，方案越有利。 4.应用评价：计算简便易理解，但忽视时间价值及PP后收益。 第一节　投资项目评价的基本方法（指标） 解：甲方案每年NCF相等： 则，PP甲=150/42=3.571（年） 乙方案每年NCF不相等，应先计算每年末尚未回收额： 年度 每年净现金流量 年末尚未回收的投资额 1 54 176 2 51 125 3 48 77 4 45 32 5 122 ----- 则，PP乙=4+32/122=4.262（年） 第一节　投资项目评价的基本方法（指标） 一、非折现的评价方法（指标）----不考虑时间价值和风险价值因素 （二）会计收益率（ Accounting Rate of Return，记作ARR ） 1.指标含义：投资项目寿命周期内年平均收益与投资额的比率 2.指标计算 ARR（甲）=42/150=28% ARR（乙）=[（54+51+48+45+122）/5]/230=27.83% 3.决策规则：只要项目的ARR＞必要报酬率，就可以接受。 4.应用评价：简单明了、容易理解和掌握，但忽视时间价值。 第一节　投资项目评价的基本方法（指标） 二、折现的评价方法（指标）----考虑时间价值和风险价值因素 （一）净现值（Net Present Value，记作NPV） 1.指标含义 NPV是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，其经济意义是投资方案的折现后净收益。 2.指标计算 NPV= － 3.