第五章货币的时间价值及现金流贴现分析.ppt

第五章货币时间价值及现金流贴现分析 * 朱鲁秀 * 现在 未来 现值P S S/(1+i) 折现 * * 国家货币制度：一国政府以法令形式对本国货币的有关要素、货币流通的组织与调节等加以规定所形成的体系。 ☆国家货币制度是一国货币主权的体现,其有效范围仅限于国内。 ☆近代以来国家货币制度大致经历了从银本位制度→金银复本位制度→金本位制度→不兑现的信用货币制度的演变过程。 国际货币制度:支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。 ☆国际货币制度的内容主要有:确定国际储备资产;安排汇率制度;确定国际收支的调节方式。 ☆国际货币制度主要经历了从国际金本位制→布雷顿森林体系→牙买加体系的演变过程。 区域性货币制度:由某个区域内的有关国家(地区)通过协调形成一个货币区,由联合组建的一家中央银行(货币当局)来发行与管理区域内的统一货币的制度。 ☆区域性货币制度的理论基础是“最适度货币区理论”。 ☆区域性货币制度的发展大致经历了从较低阶段→较高阶段的演进。 ☆区域性货币制度一般与多国经济的相对一致性和货币联盟体制相对应。 * 主币具有无限法偿能力、是最后的支付手段 辅币是不足值货币、实行有限法偿 自然单位：1朋＝10贝 重量单位：1两＝24珠，1锱＝6珠，400文＝1贯（明）＝10两（明），1镑＝12盎司 银元宝（明：50两），官平：库平（府库收支银两）、漕平（漕粮折银） 失去原义的重量单位：元（银元为银七钱三）；角（银角、小银元，对应于大洋，亦称毫洋，广东人叫白话为毛）；分（始自吕后，五分钱）；老英镑＝240便士＝20先令，新英镑＝100便士 * 国家货币制度：一国政府以法令形式对本国货币的有关要素、货币流通的组织与调节等加以规定所形成的体系。 ☆国家货币制度是一国货币主权的体现,其有效范围仅限于国内。 ☆近代以来国家货币制度大致经历了从银本位制度→金银复本位制度→金本位制度→不兑现的信用货币制度的演变过程。 国际货币制度:支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。 ☆国际货币制度的内容主要有:确定国际储备资产;安排汇率制度;确定国际收支的调节方式。 ☆国际货币制度主要经历了从国际金本位制→布雷顿森林体系→牙买加体系的演变过程。 区域性货币制度:由某个区域内的有关国家(地区)通过协调形成一个货币区,由联合组建的一家中央银行(货币当局)来发行与管理区域内的统一货币的制度。 ☆区域性货币制度的理论基础是“最适度货币区理论”。 ☆区域性货币制度的发展大致经历了从较低阶段→较高阶段的演进。 ☆区域性货币制度一般与多国经济的相对一致性和货币联盟体制相对应。 * 主币具有无限法偿能力、是最后的支付手段 辅币是不足值货币、实行有限法偿 自然单位：1朋＝10贝 重量单位：1两＝24珠，1锱＝6珠，400文＝1贯（明）＝10两（明），1镑＝12盎司 银元宝（明：50两），官平：库平（府库收支银两）、漕平（漕粮折银） 失去原义的重量单位：元（银元为银七钱三）；角（银角、小银元，对应于大洋，亦称毫洋，广东人叫白话为毛）；分（始自吕后，五分钱）；老英镑＝240便士＝20先令，新英镑＝100便士 朱鲁秀 * 朱鲁秀 * 第五章货币的时间价值及现金流贴现分析 一、货币的时间价值及现金流贴现分析 二、现金流贴现分析与投资决策准则 三、多重现金流及年金 四、通胀、税收及不确定性对货币时间价值的影响 * 朱鲁秀 * 第五章货币时间价值及现金流贴现分析 一、货币时间价值及复利计息 （一）货币时间价值的含义 货币时间价值是指当前拥有一定量的货币比未来拥有的等量货币具有更高的价值。货币时间价值问题有两个： 为什么处于不同时点的同样数量的货币会具有不同的价值？ 如何计算处于不同时点的货币资金的价值？ * 朱鲁秀 * 第五章货币时间价值及现金流贴现分析 （二）单利与复利 1.单利 2.复利：是将上期利息 计入本金一并计算利息 的一种方法。 第五章货币时间价值及现金流贴现分析 (三)计息次数 在金融实务中，不管计算次数如何，金融工具的利息通常以年利率表示。由于计息次数的不同，采用有效年利率进行比较。年利率与有效年利率之间存在如下关系： * 朱鲁秀 * 第五章货币时间价值及现金流贴现分析 例2：假定你想要向银行申请一笔1年期贷款10000元，银行提供三种产品供你选择：A产品每月支付一次利息，年利率为12%;B产品每半年支付一次利息，年利率为12.2%;C产品贷款到期时一次支付利息和本金，年利率12.5% 问：三种产品中哪个产品利率最高？ * 朱鲁秀 * * 朱鲁秀 * 第五章货币时间价值及现金流贴现分析 二、现金流贴现分析与投资决策