第五章金融衍生产品.pptVIP

第五章 金融衍生产品 一、衍生证券的概念和特征 （一）概念 衍生证券，又有衍生产品衍生工具、金融工具等叫法，它是建立在基础金融工具或基础金融变量值之上的。 衍生证券的价格取决于基础金融工具的价格。最常见的是可交易证券的价格。例如，股票期权是一个衍生证券，其价值依附于股票的价格。 （二）相关名词 基础金融工具：相对概念，包括现货金融工具（股票、债券、银行存单）和金融衍生工具。 基础金融变量：利率、汇率、各种价格指数等 （三）基本特征 跨期性 杠杆性 高风险 虚拟性 联动性 保证金交易 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股票价格将上涨。X股票当前市价为50元/股，法定保证金比率为50%。 二 金融衍生产品的种类 1、根据相关资产的不同分类 利率、股票、汇率、商品（见教材35页） 2、根据交易方法和特点分类 基础金融衍生产品：期货、期权、互换、远期合约 结构化金融衍生产品：结构化（人民币理财产品） 三、常用的金融衍生产品 远期合约 期货合约 期权合约 互换合约 （一）远期合约 远期合约（forward contract）是一个特别简单的衍生证券。它是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。它不在规范的交易所内交易。 当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头（log position）。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方称为空头（short position）。特定的价格称为交割价格。 （二）期货合约 1、概念 期货，又称期货合约（futures contract）或期货合同。 期货合约是两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。在期货合约中，商品的数量、质量、交割时间及交割地点都是固定的，价格是唯一的变量。 与远期合约不同，期货合约是期货交易所制定的标准化合约，通常在交易所内交易。 2、分类 根据所代表的商品种类不同，期货合约可划分为两类：商品期货和金融期货。 商品期货：大宗商品，比如粮食、有色金属、原油、橡胶 金融期货：利率期货、股指期货、外汇期货 例：上海期货交易所阴极铜标准合约 交易单位：5吨/手 最小变动价位：10元/吨 每日价格最大波动限制：不超过上一交易日结算价+3% 合约交割月份：1-12月 交易时间：上午9:00―11:30??下午1:30―3:00 最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割品级：标准阴极铜，符合国标GB/T467―1997 标准阴极铜规定 交割地点：交易所指定交割仓库 最低交易保证金：合约价值的5% 交割方式：实物交割 上市交易所：上海期货交易所 股指期货 交易品种 股指期货案例 2010年4月16日，沪深300股指期货IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂盘基准价为 3399点。 5月21日，沪深300股指期货IF1005合约于2010年5月21日进行交割，IF1005合约的交割结算价为2749.46点。 IF1005 初始合约价值：3399*300=1019700元 到期后价值：2749.4*300=824820元 初始投资：1019700*12%=122364元 做空：盈利194880元（159.27%） 做多：亏损194880元（全部损失） 当日无负债结算制度，不足保证金，强行平仓。 商品期货与金融期货 远期合约与期货合约的异同 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格某一特定数量和质量资产的交易形式。 期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。 因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 （三）期权合约 1、概念 期权(option)的基本含义是：买卖期货合约，并在合约到期时由合约买方决定是否执行这一合约的选择权。期权的标的资产包括股票、股票指数、外汇、债务工具、各种商品和期货合约。 从形式上看，期权是一种交易双方签订的、按约定价格在约定时间买卖约定数量的约定商品的期货合约。但它与一般的期货合约是有本质的区别：购买持有这种期货合约的一方，在合约规定的交割时间有权选择是否执行这一合约，而出售这种合约的一方则必须服从买方选择。这就是期权一词中“权”字的含义。 2、分类 期权中包括的选择权利可分为两类：一类是期权购买人在规定时间选择买与不买的权利；另一类是期权购买人在规定时间选择卖与不卖的权利。 期权就其实质看，已不是证券的直接交易，而是某种权利的转换，可以脱离证券而独立买卖，