第六章经营杠杆和财务杠杆.ppt

财务风险 财务杠杆 固定财务费用 负债 资本结构的变化即财务杠杆的利用对财务风险的影响是直接的, 财务杠杆是导致财务风险的原因。 2、受因素制约规律： 一般而言，在其他因素不变的情况下，固定财务费用越高， 资本构成中负债资本所占比重越大，财务杠杆作用越强， 财务风险越大；反之，亦然。 3、降低财务风险的措施： 控制负债比率、合理安排债务结构、选择适中的资本结构 重要内容： （1）财务杠杆的含义 （2）财务杠杆系数的计算 （3）财务杠杆与财务风险的关系 （4）财务杠杆的应用 第四节 总杠杆 一、总杠杆的定义 综合杠杆 财务杠杆 经营杠杆 Q EBIT EPS 由于固定营业成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益 变动率大于销售业务量变动率的杠杆效应,称为总杠杆。 二、总杠杆的衡量 —总杠杆系数(DFL) Degree of Total leverage 1、定义:普通股每股收益变动率相当于销售业务量变动率的倍数。 2、计算： （1）基本公式 DTL＝(△EPS/ EPS)/(△Q/Q) (1) （2）公式变换： DTL＝ [(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT)]× [(△EBIT/ EBIT) /(△Q/Q)] =DFL×DOL (2) =M/(EBIT-I) (3) =M/[EBIT-I-D/(1-T)] (4)  三、总杠杆与总风险 1、总风险：由于生产经营的不确定性或举债而给企业经营成果带来影响进而使每股收益产生波动而造成的风险。 2、规律：一般而言，在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总风险越大；总杠杆系数越小，总风险越小。 3、特定总杠杆下经营杠杆与财务杠杆的组合 非系统风险  某公司资金总额3000万元，负债比率为50％，负债利率为12％。本年销售额为4000万元，息税前利润为880万元，固定成本为720万元，变动成本率为60％，试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 解：变动成本＝60％×4000＝2400DOL=(4000-2400)÷880＝1.818利息＝3000×50％×12％＝180DFL=880÷（880－180）＝1.257DTL=1.257×1.818＝2.285 1、利用财务杠杆，给企业带来破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险，称为 （ ） A、经营风险 B、财务风险 C、投资风险 D、资金风险 2、财务杠杆系数不等于（ ）。 ??A、普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 ??B、息税前利润变动率/普通股每股利润变动率 ??C、息税前利润/〔息税前利润-利息-融资租赁租金-优先股股利/（1-所得税税率）〕 ??D、息税前利润/（息税前利润-利息） 3、某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10％，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（ ）。 ??A、50％ B、10％ ?C、30％ D、60％ 4、某企业固定成本为20万元，全部资金均为自有资金，其中优先股占15％，则该企业（ ）。 ??A、只存在经营杠杆 B、只存在财务杠杆 ??C、存在经营杠杆和财务杠杆 ??D、经营杠杆和财务杠杆可以相互抵消 B、Ｂ、Ｄ、C 1、下列关于经营杠杆系数的叙述，不正确的有（ ）。 ??A、经营杠杆系数指的是息税前的利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数 ??B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 ??C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 ??D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本 BC 2、下列项目中，同复合杠杆系数成正比例变动的是（ ）。 ??A、每股利润变动率??B、产销量变动率 ??C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数 ＡＣＤ 3、复合杠杆具有如下性质（ ）： ??