第十一讲投资的国际视角.ppt

第十一讲投资的国际视角 外汇的基本概念 一、外汇的两种基本定义 1、动态的定义： 指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币的一种行为或活动。动态的外汇概念实际是指兑汇。 2、静态的定义： 指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被各国普遍接受与使用的一系列金融资产。这些金融资产可用于充当国际支付手段、外汇市场干预手段和国际储备手段等 。 3、IMF对外汇的定义： 货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 这一定义只适用于一国官方所持有的外汇储备。 4、我国对外汇的定义 按照1996年通过并于1997年1月修订的《中华人民共和国外汇管理条例》的定义，“外汇是指以下以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权(SDRs)、欧洲货币单位(ECU)；（5）其他外汇资产。” 汇率的概念 法定升值与升值 法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。 升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 法定贬值与贬值 法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。 贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。 货币贬值对经济的影响 （1）刺激出口，限制进口，改善国际收支，缓解国内经济困难； （2）有利于吸收国外直接投资； （3）促使国际海运、空运和旅游费用的降低，增加了竞争力，从而增加了外汇收入； （4）贬值也刺激了对外工程承包和其他劳务输出的扩大； （5）贬值会增加该国的外债负担； （6）可以使以贬值货币作为外汇储备的国家蒙受经济损失。 货币升值对经济的影响 1、减少出口；增加进口，从而对国际收支会产生不利的影响。 2、货币升值后，还会使一个国家的外汇储备或从外国调回资金折合成本币相应减少。 3、货币升值也会对经济产生一些积极的影响，比如，有利于对外投资。 4、货币升值会使本国的外债金额减少。 5、货币升值将提高升值国在国际市场上的信用地位等。 课堂思考： 你认为人民币升值会对中国各个行业的发展产生怎样的影响？ 三、外汇买价、外汇卖价和中间汇率 如1美元＝8.02～8.04元人民币 8.02称为美元的买价，8.04称为美元的卖价，中间汇率＝8.03 四、套算汇率 A国与B国的汇率是通过A国与C国的汇率以及B国与C国的汇率间接算出来的，称为套算汇率（cross rate）。 双边套汇是指投资者利用A、B两国汇率出现的两个不同值间的差额来赚取利润的行为。 三边套汇是考虑A、B、C三个国家相互间的汇率是否在套算后有差异，若有则可赚取利润。 套汇条件 若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率……，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n边套汇，其套汇机会存在的条件为： 以三边套汇为例： 在纽约外汇市场上，＄1＝FF5.0000 巴黎外汇市场上，￡1＝FF8.5400 在伦敦外汇市场上，￡1＝＄1.7200 策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗，然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。 结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后则可收回100÷100×500.000÷8.541×1.72=1007.258万美元，净获套汇利润70258美元 五、即期汇率与远期汇率 即期汇率（spot rate）是指买卖双方成交后在两个营业日以内办理交割所使用的汇率。 远期汇率（forward rate）是指买卖双方成交后约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。 外汇的远期汇率高于即期汇率称为远期汇率升水（premium），反之称为贴水（discount）。若远期汇率与即期汇率相等则称为平价。 第二节 汇率平价理论 一、购买力平价（PPP）理论 在开放经济的浮动汇率制下，套购活动引起的外汇市场供求变化将迅速引起汇率调整。 绝对购买力平价公式 e=P/P* 该公式意味着汇率取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比。 相对购买力平价 相对购买力平价认为各国间存在交