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第十章 风险投资 第一节 风险投资的含义和作用 风险投资的概念和特征 风险投资的产生与发展 风险投资的作用 一、风险投资的概念和特征 一、概念： 风险投资 有时是指一种资本，有时是指一种投资方式。风险投资作为资本是指投入到新型的、有巨大发展潜力、未上市中小企业中的权益资金 1．风险投资的内涵 美国风险投资协会的定义：风险投资是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的，蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。 欧洲风险投资协会的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。 二、风险投资的特点： 1.风险投资是一种高风险、高回报的投资 2.风险投资是一种长期性的权益投资 3.风险投资是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资 第七章风险投资.ppt 三、风险投资与一般金融投资的区别 二、风险投资的产生与发展 风险投资的产生 SBIC的建立 在挫折中求生存 80年代的复兴及以后的发展 风险投资的产生 观点一，风险资本最早可以追溯15世纪末—哥伦布从欧洲向西探寻新航线 “冒险”行动，当时他的想法赢得了西班牙王后伊莎贝拉的资金赞助 观点二，追溯至19世纪最初十年的铁路和纺织厂融资 现代风险资本最流行的观点是启蒙于第二次世界大战之后的美国 1946年组建的美国研发公司（ARD），孵化出了“数字设备”这一创业公司 1946年的惠特尼公司，将水果汁商业化 LS洛克菲勒，他的早期投资之一是东方航空公司，它是最早的一条商业航线。 美国风险资本发展大体经历了五个阶段 小企业投资公司诞生阶段(20世纪50年代中期) 20世纪50年代中期，美国政府要求加速高科技发展，以遏止苏联科技实力威胁 1957年美联储主导的一项调查报告显示：创业融资的不足是创业企业发展的主要障碍。 1958年美国颁布了《小企业法》,设立了小企业局（SSA），并在小企业局创设了小企业投资公司（SBIC）计划。不久，商业银行也被允许组建小企业投资公司 大量风险资本公司正在SBIC模式以外组建私人合伙企业。这些合伙企业提供SBIC不具有的一定程度的弹性优势，不到十年，私人风险资本合伙企业（private venture capital partnerships）的总资本便超过了小企业投资公司。 美国风险资本发展大体经历了五个阶段 风险资本成长阶段( 20世纪60年代) 20世纪60年代美国经济步入了一个“黄金”增长时期，同时，它也带来了一个巨大的IPO牛市，并允许风险资本公司（venture capital firms）上市。 例如，1968年“数字设备”上市时，它提供给ARD的年度投资回报为101%。 1959年数字投资创设公司时的7万美元，上市后市值变为3700万美元。 正因如此，风险资本成为了美国富有个人和家庭的一个热门市场。然而，它仍被机构投资者认为风险太大。 美国风险资本发展大体经历了五个阶段 风险资本市场萎缩阶段(20世纪70年代) 20世纪70年代，风险资本遭遇了双重严厉的打击。 1968年，有超过1000家风险支持公司IPO，达到市场的顶峰，自此股市进入了一个长达7年的漫漫熊市 1974年，国会通过《雇员退休保障收入法》，严格禁止公司养老金滥用以保护公司退休者。这些养老金的所有高风险投资high-risk Investment被停止。险资本基金筹资在1975年跌入谷底。这一年整个风险资本行业为新投资而筹资总计仅为1000万美元。 美国风险资本发展大体经历了五个阶段 风险资本市场复苏阶段(1978年开始80年代末期) 1978年开始，一系列立法渐渐改变了风险投资的不景气。 国会从49.5%至28%削减资本利得税率。 劳工部取消作为风险投资障碍的养老金立法案。 有大量风险支持公司高姿态IPO，这重新点燃了部分富有家庭和机构投资者对风险资本的兴趣。 20世纪80年代风险资本行业开始了一个最长周期的增长。1980年- 1987年，风险公司筹资和投资由6亿美元增至40亿美元。这10年也引发了管理层收购（MBO）企业的大批涌现。 20世纪80年代末期，一个显著的变化是，风险资本基金的主要来源由富有的个人和家庭明显地转向了捐赠基金、养老金和其他机构基金。 美国风险资本发展大体经历了五个阶段 风险资本快速扩张阶段20世纪90年代 20世纪90年代是新经济产生与网络时代形成的十年。 这十年美国经历了长达100多个月的经济持续增长 风险资本市场在“硅谷”与“NASDAQ”的双重动力推动下，它与高科技产业在90年代末期一并步入了一个极盛时期 Yahoo、Sohu、Sina、Google、等便是这一时期的代表。 三、风险投资的作