第四章外汇风险管理 (2).ppt

三、运用系列保值法 （1）合同中加列保值条款 　　保值条款是经贸易双方协商，同意在贸易合同中加列分摊未来汇率风险的货币收付条件。在保值条款中交易金额以某种比较稳定的货币或综合货币单位保值，清算时按支付货币对保值货币的当时汇率加以调整。在长期合同中，往往采用这类做法。这种方法主要有： ①黄金保值条款：根据签订合同时计价货币的金平价对原货币进行支付。 ②硬币保值： A、计价用硬币，支付用软币，支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付。 B、计价与支付都用软币，但签订合同时明确该货币与另一硬币的比价。支付时如果这一比价发生变化，则原货价按这一比价的变动幅度进行调整。 ③“一篮子”货币保值。 　（2）调价保值 　　调价保值包括加价保值和压价保值等。在国际贸易中出口收硬币，进口付软币是一种理想的选择，但在实际当中有时只能是“一厢情愿”。在某些场合出口不得不收取软币，而进口被迫用硬币。此时就要考虑实行调价避险法，即出口加价和进口压价，借以尽可能减少风险。具体有两种方法：①加价保值；②压价保值。 ①加价保值 出口商品新价=出口商品原价×[1÷(1-计价货币预期贬值率)]　　例如，当1美元等于0.8欧元时确定的原出口价为100 000美元，折合80 000欧元，预计出口收汇时美元将贬值10％，此时的美元兑欧元汇率将变成1美元等于0.72欧元，即原来的100 000美元只值72 000欧元。以加价保值，新的出口价为：　　100 000×[1÷(1-10%)]=111 111(美元)　　按此新价和预期汇率折算，收汇仍为 80 000欧元（即111 111×0.72），出口商的利益得到了保证。 ②压价保值 其计算公式如下：　　进口商品新价=进口商品原价×[1÷(1+计价货币预期升值率)]　　例如，现汇率为1美元兑0.8欧元，预测进口商品付汇时将变为l美元兑0.72欧元。据此计算，欧元对美元将升值11％（即0.8/0.72-1）。假设原进口价为80 000欧元，折100 000美元，在进口付汇时就必须按0.72汇率折算，以111 111美元购买80 000欧元对外支付。以压价保值，新的进口价为：　　80 000×[1÷(1+11%]=72 000欧元　　 按此新价和预期汇率折算，付汇仍为100 000美元左右（即72 000÷0.72），进口商的利益得到了保证。 四、即期合同法 指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。即期交易防范外汇风险需要实现资金的反向流动。企业若在近期预定时间有出口收汇，就应卖出手中相应的外汇头寸；企业若在近期预定的时间有进口付汇，则应买入相应的即期外汇。 例如，美国A公司在两天内要支付进口货款10 000英镑，公司可立即进行英镑的即期买进，两天后交割时公司付银行美元，银行付公司英镑，公司把英镑付给出口商。 　　即期汇率为￡1＝US$1.5206—1.5216。 　　A公司以US$15 216购进￡10 000，实现了外汇资金的反向流动，消除了两天内的汇率风险。 五、远期合同法 指具有外汇债权或债务的公司与银行签定卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险的方法。 　　具体做法是：出口商在签定贸易合同后，按当时的远期汇率预先卖出合同金额和币别的远期，在收到货款时再按原订汇率进行交割。进口商则预先买进所需外汇的远期，到支付货款时按原定汇率进行交割。这种方法优点在于：一方面将防范外汇风险的成本固定在一定的范围内；另一方面，将不确定的汇率变动因素转化为可计算的因素，有利于成本核算。该法能在规定的时间内实现两种货币的风险冲销，能同时消除时间风险和价值风险。 例如，美国A公司出口一批商品，收到50 000欧元的3个月远期汇票，为防止届时欧元贬值，A公司与外汇银行签订出卖50 000欧元的3个月远期合同。3个月后，应收账款进账，A公司把收到的50 000欧元与银行交割，获得本币 53 520欧元。 设3月远期的汇率为1欧元=1.0704—1.0709美元　　 由于做了外汇远期交易，就把将要收进的外币，以相同的金额、时间和币别流出，这样，就消除了时间和价值风险。 六、BSI 法（Borrow-Spot-Invest） 出口商：借外汇—即期合同转换为本币—短期金融投资 进口商：借本币—即期合同转换为外汇—短期金融投资 出口商：借外汇—即期合同转换为本币—短期金融投资 A公司在三个月后有一笔50 000欧元的应收帐款。 A公司向美洲银行借入相同金额的欧元，借款期限为3个月。 A公司把这笔借款与银行签订即期外汇合同，按1欧元=0.9786美元汇率，换成美元。 然后将换得的美元投资于美国货币市场。 三个月到期以应收帐款还给美洲银行。 进口商：借本币—即