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第四章 期货交易概述 第一节 期货合约概述 一、期货与期货交易的定义 期货交易(Futures Transaction) 是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。 第一节 期货合约概述 期货交易与现货交易的比较 （1）现货交易的标的物是实物商品，期货交易的标的物是期货合约。 （2）现货交易的当事人致力于商品交换；期货交易的当事人，则致力于规避市场价格风险或投机。 （3）现货交易在场外进行，交易信息不公开；期货交易则是将众多的买家与众多的卖家，期货交易在场内进行，交易信息全部公开。 （4）现货合同中的合约要素由交易双方自行议定；期货合约中的合约要素已经形成标准化。 第一节 期货合约概述 （5）现货交易须收付与商品价格等额的货款才能成交；期货交易双方则只须交纳少量交易保证金，便可做成全额交易。 （6）现货合同容易套牢签约双方；期货合约由于能够对冲，其市场流动性大为增强。 （7）现货合同存在交易对手风险；期货合约则由于在极强的市场流动性之外，还以严谨的保证金制度和每日无负债结算制度作为信用基础，一般不会出现毁约问题。 期货术语 保证金：期货投资者向经纪人或经纪人向期货交易所交纳的一笔资金，用于保证清算和防止违约。 多头：对期货标的物的价格看涨的一方。 空头：对期货标的物的价格看跌的一方。 开仓：建立新的交易部位。 持仓：持有原来的交易部位。 对冲：建立与原有交易部位相反的交易部位。 交割：期货合约到期后卖方交纳商品、买方支付现金的行为。 平仓：对冲与交割统称为平仓。 期货术语 盯市：对交易者的盈亏每天进行清算的过程。 基差：基差=现货价格-期货价格。 空盘量：指已经成交但尚未平仓的期货合约数量。 套期保值：买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变化带来的风险的期货交易。 套利：利用产品之间、市场之间和时间之间的价格差异而进行的期货交易活动。分为跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 投机：在期货市场上以博取价差为目的的交易行为。 第一节 期货合约概述 二、期货合约的种类 期货经过100多年的发展，标的资产范围不断扩大。现在的期货合约根据标的物的不同特点，主要分为以下两类： (一)商品期货(commodity futures)：以商品为标的物的期货合约 1 .农产品期货。农产品期货是最早出现的期货种类。它涎牛于1848年的CBOT。标的物主要包括小麦、大豆、五米等谷物，柿花、咖啡、可可等经济作物和木材、天胶等林产品。 2 . 金属期货。最早出现的是伦敦金属交易所(IME)的铜期货，目前已发展成以铜、铝、铅、锌、镍为代表的有色金属期货和黄金、白银等贵金属期货两类。 3. 能源期货。20世纪70年代发生的石油危机直接导致了石油等能源期货的产生。目前市场上主要的能源期货品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。 第一节 期货合约概述 (二)金融期货(financial futures)：以金融工具作为标的物的期货合约 1．外汇期货。20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，浮动汇率制引发了外汇市场剧烈波动，在人们规避汇率风险的迫切需求下，外汇期货合约最先于1972年5月在芝加哥诞生。目前在国际外汇市场上，交易量最大的外汇品种主要有美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元等。 2．利率期货，最早的利率期货是1975年10月在芝加哥期货交易所上市的政府国民抵押协会债券期货合约。利率期货目前主要有两类，即短期利率期货合约和长期利率期货合约，其中后者的交易量更大。 3．股指期货。随着经济周期和经济全球化的影响，国际证券市场价格常常有较大的起落波动，投资者因而迫切需要一种能规避风险、实现保值的工具。在此背景下，1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货。现在全世界交易规模最大的股指期货合约是芝加哥商业交易所的标准普尔500指数(SP 500)期货合约。 第一节 期货合约概述 三、期货交易的基本特征 (一)合约的标准化 期货合约的标的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的。 第一节 期货合约概述 一般来说，一份期货合约应该包括以下条款： 1．合约名称。需注明该合约的品种名称及上市交易所的名称。例如上海期货交易所的铜期货合约，名称为：上海期货交易所阴极铜期货合约。 2．交易代码。为了便于交易，每一期货品种都有交易代码，例如，大豆期货合约的交易代码是a，豆粕期货合约的交易代码是m，阴极铜期贷合约的交易代码是cu，电解铝期货合约的交易代码是al，天然橡胶期货合约的交易代码是ru，小麦期货合约的交易代码足wt