经济学基础OPT274E.ppt

基本金融工具 金融学——研究人们如何在某一时期内配置资源和应对风险时作出决策的学科 Time value of money 货币的时间价值(time value of money) A dollar today is worth more than a dollar tomorrow. 原因：1、货币可以用于投资，获得利息. 2、货币的购买力会因通货膨胀而随时间改变。3、未来的预期收入具有不确定性. 现值：衡量货币的时间价值 现值—— 用现行利率带来一定量未来 货币所需要的现在货币量。 现值：衡量货币的时间价值 现值的概念说明以下问题: 接受现在给付的一定量货币比接受未来等量的货币更可取。 为了比较不同时点上的货币价值，就要比较它们的现值。 如果一个项目的现值超过成本，企业就应该投资这个项目。 现值：衡量货币的时间价值 如果利率是 r ，则N年后收到的货币量X的现值是： X/(1 + r)N 因为存在赚取利率的可能性，所以X的现值低于X。计算一笔未来货币量的现值的过程被称为贴现。 现值：衡量货币的时间价值 未来价值（Future Value) 未来价值——在现行利率为既定时，现在货币量将带来的未来货币量。 Compounding（复利计息） 假设年利率为10％ 如果你现在将1元钱存入银行，银行向你承诺：一年后你会获得1.1元（＝1×（1＋10％）） 1元钱储存二年后的话，二年后你将得到1.21元（＝1×（1＋10％）×（1＋10％）） 1+0.1+0.1+0.1x0.1=1.21 Compounding（复利计息） 投资100元，利息为每年10％，终值为 一年后：100×1.1＝110 Compounding（复利计息） Present Value of a Lump Sum 参考资料: 70法则 根据70规则，如果某个变量每年按x%增长，那么，在将近70/x年以后，该变量翻一番。 终值法则 终值法则(Future Value Rule):如果某一项目的终值大于其他项目，则可以对它进行投资。 局限性：有些项目可能无法计算终值。（比如永续年金。） 回收期法 回收期(Payback Period) 回收期是指用项目未来现金流回收初始投资成本所需要的时间（年）。 例如，项目初始投资为$50,000，第一年至第三年的现金流分别是$30,000、$20,000和$10,000。回收期PP=2年 利用回收期法决策需要设定目标回收期。只有当项目的回收期小于目标回收期时，项目才应被接受。 内涵报酬率的判断方法 到期收益率(Yield To Maturity)和内涵报酬率的方法(Internal Rate of Return):接受投资回报率大于资金的机会成本的项目。 内涵报酬率：使未来现金流入的现值等于现金流出的贴现率。所以，如果资本成本小于内涵报酬率，净现值一定大于0。 例如，初始投资$100，第一年的现金流为$110，计算项目的内部收益率。 NPV=-$100+$110/(1+IRR)=0 IRR=10% 风险管理 风险厌恶 如果一个人表现出不喜欢不确定性，就称这个人为风险厌恶者。 个人可以选择以下任何一种方式降低风险: 购买保险 多元化 接受低投资回报率 图1. 风险厌恶 效用函数的图形 效用函数的图形 风险管理 风险管理包括五个步骤： 1、风险识别 2、风险评估 3、风险管理方法选择 4、实施 5、评价 风险管理 减少风险的四种方法： 1、风险回避 2、预防并控制风险 3、风险转移 4、风险留存 套期保值 套期保值：减少不利的风险暴露，同时也丧失了获利的机会 比如：农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获以前以固定的价格出售未来收获的农作物，那么，他也放弃了农产品价格上升可能带来的收益。 远期合约举例 教材274：农民的小麦产量已确定，但距收割还有1个月，他希望以现在的价格卖出产品。同时，一位面包师，在一个月后需要小麦做面包，他也希望1个月后按现在的价格交割。他们可以签订一份远期合约。在合约中，规定一个远期价格，在交割时，面包师按这个价格支付给农民。 假设农民的产量是10万蒲式耳，合约中规定的远期价格是每蒲式耳2美元，在一个月后交割时，不管当时市场上小麦的价格是多少，面包师都应该支付给农民20万美元。 现实中期货合约比远期合约更有优势。 如果双方与期货交易所签订期货合约，应采取现货与期货相反的操作办法，到期日前，农民卖出期货（空头方），面包师买入期货（多头方）。一个月后，面包师按现货价格从农民处买入小麦，同时在期货交易所，双方采取与期初相反的交易进行平仓，（即农民买入相同商品、相同数量、相同到期日的期货合同。面包师则是卖出）。期货交易中一方的盈利一定是另一方的损失。具体金额是2美元期货价格与现货价格差额再乘以交易量。