中信建投-评标普下调意大利主权信用评级-110920.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 宏观动态模板 证券研究报告 ·宏观动态 ·欧债系列 这不是压倒骆驼的最后一根稻草 海外经济 ——评标普下调意大利主权信用评级 意大利主权信用评级下调对市场的冲击有限 尽管当前欧债危机的风险远大于之前的美债风险，但是我们 [table_invest] 周金涛 认为标普下调意大利主权信用评级对市场的冲击将远小于当时 zhoujintao@ 美债评级下调对市场的影响。虽然意大利主权信用评级下调会使 010 本已不堪重负的欧债困境雪上加霜，但是这绝对不是压倒骆驼的 执业证书编号：S1440210010422 最后一根稻草。 联系人：李树培 主权信用评级下调并未太出乎市场的预料 lishupei@ 虽然说在这个敏感的时期标普下调意大利主权信用评级略 010 显突然，但是根据意大利经济的低迷表现，财政赤字持续恶化与 发布日期： 2011 年 9 月 21 日 债务规模快速膨胀的窘境，以及之前惠誉、穆迪的负面点评，标 普下调其评级也在情理之中。 意大利、德国、法国国债 CDS 价格 债务与经济体量太大而不能倒 意大利 法国 德国 当前的欧债危机已经处于一个非常敏感的时刻，不管是“欧 350 猪五国”还是整个的欧洲银行业都处于一个系统风险很高的水 300 平，欧猪中的任何一个倒下都会产生连锁反应，任何一次较大的 250 200 冲击都可能使欧洲银行集体倒下。这也是在穆迪下调法国两家银 元 美