中金公司-111204-RRR下调利好明年春季行情, 阶段配置十二五规划热点板块.pdfVIP

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2017-06-05 发布于江苏
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中金公司-111204-RRR下调利好明年春季行情, 阶段配置十二五规划热点板块.pdf

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中金公司-111204-RRR下调利好明年春季行情, 阶段配置十二五规划热点板块

投资策略周报证券研究报告 2011 年 12 月 4 日 A 股市场研究部侯振海 RRR 下调利好明年春季行情，分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010025 houzh@ 王慧阶段配置十二五规划热点板块分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010007 wanghui@ 上证综指十日表现本周 A 股策略观点 2430 上证指数 2420 ► 正如我们在上周报中所分析的，资金面的必威体育精装版变化推动央行 2410 早于市场预期下调 RRR 。尽管下调RRR 具有十分明确的政 2400 策转向的信号意义，但是这并不会改变近期市场资金趋紧的 2390 状况，短期内也只能起到提振市场信心和对冲一下其它不利 2380 2370 的资金面因素的作用。 2360 2350 ► 与历史上情况类似，RRR 首次下调短期内对于债券市场的 2340 利好作用要显著大于股票市场，而且并不一定意味着股市立 2330 2320 刻就能开始持续上涨。对于股市而言，更关键的反弹推动因 2310 素是银行信贷增量的显著加大而非 RRR 下调，而RRR 下调 1 2 3 4 5 8 9 0 1 2 2 2 2 2 2 2 2 3 0 0 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 2- 2- 对于银行放贷增加是必要条件，但不是充分条件。由于银行 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 间资金面略有改善，超储率提升后都是先买债后放贷，因此风格指数十日表现导致债券市场的反弹总是要早于股票市场。 1020 中证100 中证200 中证500 ► 我们认为最终本轮 RRR 的下调幅度很可能会超出市场预 1010 期。除此以外，诸如对于银行贷存比监管变化也会成为未来 1000 放松政策的组成部分。否则明年的 M2 增速很可能难以达到目前 13%的