货币需求理论.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 　由于债券价格与利率成反方向变动，因此预期利率上升者将保存货币，以便在债券价格下跌后，能以低价买进债券从中获利； 预期利率下降者则保存债券，以便当利率下降时能以高价卖出债券，从中获利。 结论：由投机动机产生的货币需求是当前利率的反函数。 当前利率越高，人们预期未来利率走势下降，人们投机性货币需求会减少； 当前利率越低，人们预期未来利率走势上升，人们投机性的货币需求会增加。 函数式： M2 = L2（r）。 式中M2表示投机动机产生的货币需求；r表示利率， L2 表示 M2 与r 的函数关系。 基于三种动机，货币需求函数式： M=M1+M2 =L1（Y）+L2（r）=L（Y，r） 式中，M 表示货币总需求； L 表示货币总需求M与收入Y 和利率 r 之间的函数关系。 3、凯恩斯关于货币流通速度V 和货币持有比例K 不是常数的解释 当利率提高时，货币需求会减少，即人们抛出货币，从而加快货币的流通速度； 当利率下降时，货币需求增加，人们手持更多的货币，从而减弱了货币流通速度。 由于K 是V 的倒数，V 的不稳定决定了K 的不稳定。 K、V 均是利率的变数，由此，凯恩斯将利率列入货币需求因素，体现出其货币理论的特点与发展。 （三）凯恩斯货币理论的政策含义 1、提出了解决失业问题的理论依据 凯恩斯货币理论体系的建立：将货币通过利率同投资、就业和国民收入等实际经济因素联系起来。 利率是由货币供求关系决定的，其中货币供给取决于中央银行，货币需求取决于人们心理上的流动性偏好。 在流动性偏好一定的条件下，中央银行增加货币供给，使利息率下降，有利于刺激投资需求和消费需求的增加。 2、政策建议 当有效需求不足引发失业时，中央银行可增加货币供给，降低利率，使利率低于资本边际收益率，刺激投资的增加，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业与国民收入成倍增长。 关于政策有效性的条件：凯恩斯认为当出现流动性陷井时，货币政策无效。 “流动性陷井”：当货币供应大量增加，利率降到某一低限时，货币需求会变得无限大。 原因：人们预期未来利率会上升，债券价格会下降，更愿意持有货币，不愿意持有债券。 结果：无论货币量增加多少，都只能被“流动性陷井”所吸收，无法使利率进一步下降达到刺激投资需求的目的。 加上厂商对资本边际收益率的预期较低，使投资对利率缺乏弹性。 医治的办法：加强国家对经济活动的直接干预和调节。 四、现代货币数量论 （一）现代货币数量论的产生 （二）弗里德曼的货币需求理论 （三）弗里德曼货币理论的政策含义 （一）现代货币数量论的产生 1、1970 年代以后，西方经济发展中的“滞胀”问题，使凯恩斯理论难以自圆其说 “滞胀”：高通货膨胀率与经济停滞、高失业率并存。 凯恩斯关于通过调节货币供应量，调节利率，达到调节经济均衡发展的政策措施失灵。 理论界把“滞胀”归因于凯恩斯廉价的 货币政策。 2、以弗里德曼为首的经济学家在传统货币数量论的基础上，提出了现代货币数量论，试图解说西方经济发展中的新现象，并提出新的政策主张 弗里德曼关于以控制货币供应量为主的治理通货膨胀的政策主张，受到当时的撒切尔政府和里根政府的重视，从而上升为主流经济学派。 （二）弗里德曼的货币需求理论 1、影响货币需求的主要因素 （1）恒久性收入——总财富的代表 恒久性收入：指过去、现在和将来收入的平均数，即长期收入的平均数。 恒久性收入的特点：较稳定，不同于带有偶然性的临时收入或一时收入。 偶然性或临时性收入：主要指经济周期的扩张阶段所带来的收入迅速增长 弗里德曼认为： 在经济繁荣时期，恒久性收入的增加比当期收入的增加要小得多； 在经济衰退时期，收入减少中也有许多部分是临时的，恒久性收入的减少比当期收入的减少要小得多。 恒久性收入决定货币需求的意义：表明货币需求在很大程度上不随经济周期的波动而波动。 （2）持有货币和持有其他资产的预期收益 弗里德曼认为，货币包括现金和存款，货币的收益有三种情况： 收益为零：持有购买力稳定的现金； 收益大于零：持有生息的存款； 收益小于零：持有购买力下降的现金，如通货膨胀时期。 货币需求量与持有货币的预期收入成正比。