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2008年第7期 广西社会科学 NO．7，2008 S脏m7IKEXUE (总第157期) GUANGxI 关于我国发展房地产投资信托基金的政策建议 陈前蒋勇 (肇庆学院经济管理学院，广东肇庆526061) [摘要】 目前，我国发展房地产投资信托基金还存在一些制约因素，如信托理念尚未深入人心、相关法 律建设滞后、目前的税赋体系对其发展不利、我国现阶段信托产品的流动性不足等。对此，应建立健全相关 的法律制度，明确税收优惠待遇，严格监管并强化信息披露，培养机构投资者，拓宽资金来源，加快房地产信 托专门人才的培养，加速诚信体系建设以防范道德风险，同时，建立房地产投资信托基金的交易平台以解决 流动性问题，以更好地发展房地产投资信托基金。 [关键词】房地产投资信托基金信托理念制约因素政策建议 EstateIn、髑tment 房地产投资信托基金(Real 益型、抵押贷款型以及混合型三种。简单而言，权益 Tmsts，以下简称I毪ITs)是一种以发行收益凭证的型I砸ITS是投资并直接拥有不动产的产权，其收入 方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构 主要来源于所持不动产产生的租金。这是目前全球 进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配 市场上REITs的主要类型；相对而言，抵押贷款型 给投资者的一种信托基金制度。REITs起源于美REITS并不直接拥有不动产的产权，而是将资金投 国，首只REITs于1965年在纽约证券交易所上市交资于房地产贷款或房地产贷款支持证券，其收入主 易。它是1960年美国国会根据《房地产投资信托法要来源于贷款利息。混合型I也ITs既投资于不动产 案》的规定按一定的法人组织形式组建而成的。经 产权，也投资于房地产贷款。大部分REITS在证券 交易所上市且公开交易，其性质类似于在交易所公 过近40多年的发展，REITs在美国已经有了一定的 规模。目前美国大约有300只I也ITS处于运作之开挂牌交易的单位信托基金。而其风险投资收益特 中，管理的资产总值超过3000亿美元，其中近2／3性更接近于债券单位信托基金，为投资者提供了相 在全国性的证券交易所上市交易…。 对稳定的红利收益。REITS投资的不动产投资类型 1969年荷兰第一只I也ITS上市，欧洲市场上也一般都相对集中，如侧重于办公楼、工业厂房、购物 ．出现了I也ITS。然而，直到20世纪90年代，欧洲各中心或住宅公寓的投资等。REITs在发行前一般都 国才相继颁布法律法规规范I也ITS的发展。自已明确其相对的投资组合侧重点。目前全球市场上 2000年起，I砸ITs在亚洲也有了突破性的进展。日90％以上的I也ITS都是权益型的。 本、韩国、新加坡等国相继在2001年、2002年上市 REITS；2003年香港证监会颁布了《房地产投资信托一、I辽ITs的性质和特点 基金守则，2005年香港第一只REITS上市。 根据投资形式的不同，I毪ITS一般可以分为权 由于主要投资于房地产资产，因此REITS既具 [收稿日期]2008—02—18 [作者简介]陈前(1980一)，男，广东罗定人，肇庆学院经济管理学院助教，内蒙古工业大学管理学院硕 士研究生；蒋 勇(1979一)，男，江苏江阴人，肇庆学院经济管理学院助教，硕士。 74 陈前蒋 勇／关于我国发展房地产投资信托基金的政策建议 有房地产资产的市场特点，同时，允许上市交易，从 二、现阶段我国发展I也ITS的制约因素 而弥补了房地产资产流动性低的缺陷，使REITS具 有了一些与房地产资产不尽相同的特点。具体说 近年来，随着我国房地产市场的迅速发展，房地 来，I也ITS的特点表现在以下三个方面： 产信托在我国也迅速发展起来。特别是2003年6 (一)收益水平较高 月中央银行《关于进一步加强房