汽车行业：5月销量同比下滑3.86%,连续两个月负增长.pdf

行业研究 行业研究 证券研究报告 行业跟踪报告 拍卖价格的走低是基于全国食 增 持 维持 汽车行业 2011 年 06 月 15 日 5 月销量同比下滑 3.86%，连续两个月负增长 汽车行业高级分析师：赵晨曦 SAC 执业证书编号：S0850208120586 zhaocx@ 021 汽车行业助理分析师：冯梓钦 SAC 执业证书编号：S0850511040003 fengzq@ 021 1.投资要点： 趋势性机会难现，短期看有估值修复性机会。目前A 股汽车板块动态市盈率约为 12 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 9 倍，商用车板块动态 PE 约为 11 倍，汽车零部件板块动态 PE 约为 14 倍。传统汽车行业面临需求增速放缓、成本推高、 政策面偏空的局面，趋势性机会难现，短期看由于去年 7 月份汽车销量处于相对谷底，行业存在估值修复性机会。根据 公司的行业地位、竞争优势、以及未来发展前景，我们建议投资者重点关注中国A 股上市公司中的宇通客车（600066.SH ）、 悦达投资（600805.SH ）和江铃汽车（000550.SZ ）。 5 月销量同比减少 3.86%，月度销量连续两个月负增长。5 月全国共销售汽车 138 万辆，同比减少3.86%，环比下滑 11%。 2011 年以来累计完成汽车销售 792 万辆，同比增长 4.21% ，预计2011 年的汽车销量增速在 10%以内。 SUV 销量同比小幅下滑。此前持续高速增长的 SUV 的 5 月销量同比减少 3.36%，为2009 年 4 月以来的首次负增长， 主要原因是受日系车减产影响，CR-V、RAV4、汉兰达和奇骏等日系 SUV 车型的 5 月销量出现大幅下滑（前两款销量 下滑 50%以上），再加上部分自主品牌 SUV 需求疲弱，导致 5 月 SUV 销量不及预期。大客车和 MPV 的 5 月单月销量 增速较快，分别为 12.1%和 7.86%。 出口复苏加快。2011 年 4 月我国汽车和汽车底盘出口 7 万辆，同比增长 73%，当年累计出口23 万辆，同比增长 63% ， 出口规模同比快速恢复，预计2011 年我国汽车出口将恢复至 2008 年的水平。4 月汽车零件出口额 18.6 亿美元，同比 增长 33%；当年累计出口额 67 亿美元，同比增长 30%。 风险提示：1 ）需求下滑的风险；2 ）原材料价格上涨的风险。