申银万国_A股策略_于洋_寻找对冲经济下滑的中小投资组合--中小公司策略报告_＊＊＊＊_寻找对冲经济下滑的中.pdf

究 研 略 策 2010 年 07 月 08 日 寻找对冲经济下滑的中小投资组合 略 策 资 投 ——中小公司策略报告 投资提示： 中小市值品种投资机会仍优于大市值品种。随着我国经济转型的帷幕正式 相关研究 拉开，部分大市值的传统型行业将失去趋势性的投资机会，而流通市值与 储蓄比在下半年的继续走高，也将使大小盘风格切换愈发的困难。从交易 策略的角度来看，股指期货和融资融券的推出将也降低大盘股的 PE 波动 溢价，而提升中小市值品种的配置价值。 中小市值品种的跌幅已与大盘蓝筹相当。我们统计了中小板 422 只个股， 其中上半年跌幅超过 30%的个股已过半数，整体平均跌幅达到了 30.32%， 相对于申万银行板块 24.5%，房地产板块 34.53%，申万大盘 28.27%，上证 综指 27.47%，沪深 300 指数 28.76%的跌幅来看，中小板个股跌幅与大盘 股跌幅已基本相当。 反弹过程中中小市值品种表现远优于大市值品种。我们统计了 09 年以来 反弹超过或接近前期历史高点的品种发现，流通市值小于 30 亿元的公司 占据了一半，基本上 80%的公司流通市值低于 60亿元，流通市值超过 100 亿的公司则仅有 10%，在市场超跌后的反弹过程中，中小市值公司的表现 要远远优异于大市值标的。 寻找对冲经济下滑的投资组合，推荐消费品、高铁、节能减排与环保三个 投资方向。本期我们中小公司策略尝试寻找对冲经济下滑的投资组合，即 一方面可享受由于经济增速回落而带来的原材料成本下降的收益，另一方 面，公司产品下游需求较为刚性或相对确定，消费者对产品价格弹性较低， 在经济增速回落过程中公司产品毛利率可保持平稳甚至小幅提升，从而降 分析师 低经济增速回落对公司业绩的影响，我们建议投资者关注消费品、高铁、 节能减排与环保三个投资方向。 于洋 A0230209090479 yuyang@ 消费品组合推荐爱仕达、和而泰、禾欣股份。爱仕达：上游成本下降，下 游需求相对刚性，毛利水平将逐步提升，未来有望通过行业整合成长为行 王华 业小龙头。和而泰：智能控制器产能逐步向中国转移，公司在国内技术优 势明显，下游需求增长稳定，产品定价刚性，与经济周期相关性较低。禾 联系人 马宏毅 欣股份：未来几年超纤行业增速仍在 30%以上，公司在国内企业中技术优 (86