金融市场学课件第七章.ppt

金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 假设12个月期的无风险利率为10%，一种10年期债券现货价格99元，该债券1年期远期合约交割价格100元，该债券在12个月后收到6元利息，求该合约的价值？ 假设黄金现价为450美元每盎司，其存储成本为每年2美元，无风险利率7%，则1年期黄金远期价格为多少？ 第二节 远期和期货的定价：支付已知收益率资产远期合约定价 支付已知收益率的资产是指在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。 外汇是这类资产的典型代表，其收益率就是该外汇发行国的无风险利率。 股价指数也可近似地看作是支付已知收益率的资产。 构造两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为　　 的现金； 组合B： 　单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。 在t时刻： 第二节 远期和期货的定价：支付已知收益率资产远期合约定价 现货－远期平价公式： 该式表明，支付已知收益率资产的远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算的现货价格在T时刻的终值。 第二节 远期和期货的定价：支付已知收益率资产远期合约定价 假设沪深300指数为2000点，指数成分股每年的红利收益率为3%，无风险利率5%，6个月期的期货合约的价格为2030点，求期货的合约价值和期货的理论价格？ 课后题14：瑞士和美国利率分别为2%和7%，瑞士法郎现货汇率0.6500美元，2个月期瑞士法郎期货价格0.6600美元，是否存在套利机会？ 第二节 远期和期货的定价：期货价格与现货价格的关系 期货价格和现在现货价格的关系 现货价格和预期现货价格的关系 期货价格和当前现货价格的关系 可以用基差 (Basis) 来描述。 基差=现货价格—期货价格 第二节 远期和期货的定价：期货价格与现货价格的关系 期货价格和当前现货价格的关系 以无收益资产为例： 比较可知，y和r的大小就决定了F和 孰大孰小。 y值的大小取决于标的资产的系统性风险。 在现实生活中，大多数标的资产的系统性风险都大于零，因此在大多数情况下，F都小于 。 第二节 远期和期货的定价：期货价格与现货价格的关系 金融互换概述 定义 金融互换 (Financial Swaps) 是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 金融互换概述 （二）平行贷款、背对背贷款与金融互换 金融互换概述 （一）平行贷款、背对背贷款与金融互换 金融互换概述 (二) 比较优势理论与互换原理 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换： ?双方对对方的资产或负债均有需求； ?双方在两种资产或负债上存在比较优势。 金融互换概述 功能 通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。 金融互换的种类 (一) 利率互换 利率互换 (Interest Rate Swaps) 是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小。 利率互换（例子） 结果： 例如，1个三年期利率互换，固定利率为6%，浮动利率为LIBOR，本金100万美元，合约日期为2010年5月11日，