第3章外汇衍生产品市场.ppt

国际金融学 第3章　外汇衍生产品市场 Foreign Exchange Derivatives Market 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) 主要内容 3.1 外汇衍生交易的特征 3.2 外汇衍生产品的交易机制 3.3 外汇衍生产品市场的现状及发展 3.1 外汇衍生交易特征 3.1.1 外汇衍生产品的基本特征 未来性 杠杆效应 风险性 虚拟性 高度投机性 设计的灵活性 账外性 3.1 外汇衍生交易特征 3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报 1、衍生金融交易的风险 它是由衍生金融工具的特性所决定的 越来越多的参与者从事投机活动，规模大 3.1 外汇衍生交易特征 3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报 2、衍生金融交易的风险种类 （1）价格风险 即衍生金融工具价格变化产生的风险 （2）信用风险 即因交易对手违约而蒙受损失的可能性 3.1 外汇衍生交易特征 3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报 2、衍生金融交易的风险种类 （3）流动性风险 即某些衍生金融工具难以在二级市场流通转让的风险 （4）操作风险 存在电子转账系统故障及计算机犯罪等风险；主体违规操作带来风险 3.1 外汇衍生交易特征 3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报 2、衍生金融交易的风险种类 （5）法律风险 即由于衍生金融工具创新速度快，可能游离于法律监管之外，某些合约得不到保护的风险 （6）管理风险 指衍生金融工具的复杂化可能给交易主体内部管理带来困难和失误，导致难以统一管理 3.1 外汇衍生交易特征 3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报 3、高风险与高回报并存 监管机构规定中介机构有义务解释衍生产品，保证客户充分理解这一产品 与客户签订协议时订立风险披露声明的条款 3.2 外汇衍生产品的交易机制 3.2.1 外汇远期交易 它本质上是一种预约买卖外汇的交易 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割 3.2 外汇衍生产品的交易机制 3.2.1 外汇远期交易 外汇远期交易分为两类 （1）定期外汇远期交易 固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 （2）择期外汇远期交易 不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权 3.2 外汇衍生产品的交易机制 3.2.1 外汇远期交易 外汇远期交易具有如下特征 （1）场外交易 没有标准化的透明性的条款 （2）违约风险显著 可能要求合约对方提供担保 （3）到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 3.2.1 外汇远期交易 1 交易主体和交易期限 交易主体 外汇远期合约的需要者有：进口商、短期外币债务人和对外汇远期看涨的投机者 外汇远期合约的提供者有：出口商、持有即将到期的外币债权人和对外汇远期看跌的投机者 3.2.1 外汇远期交易 1 交易主体和交易期限 交易期限 外汇远期业务的期限的按月计算的，一般为1—6个月，也可长达1年，3个月的比较常见 经双方协商，外汇远期交易也可延期 3.2.1 外汇远期交易 2 业务特点 （1）它一般通过电话、电传等通信工具完成 （2）在外汇远期合约中，价格、货币币别、交易金额、清算日期、交易时间等项内容因时因地因对象而异，由买卖双方议定，无通用的标准和限制。到期多采用现金交收 3.2.1 外汇远期交易 2 业务特点 （3）任何人都可以参加，买卖双方可以直接进行交易，也可以通过经纪人进行交易 （4）主要在银行之间进行，买卖价格由各银行自己报出，且交易中没有共同的清算机构，交易的盈亏在规定的清算日结算 （5）无须缴纳保证金，风险要大 3.2.1 外汇远期交易 3 报价方法 远期汇率直接报价法 外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 英国、美国、法国和德国采用此法 有升水、贴水、平价三种情况 3.2.1 外汇远期交易 3 报价方法 远期差价报价法 多伦多外汇市场上，加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，3个月远期汇率为USD1=CAD1.7820/1.7894 伦敦外汇市场上，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，3个月远期汇率为GBP1=USD1.4599/1.4661 3.2.1 外汇远期交易 3 报价方法 掉期率报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 掉期率通常用基点