- 1、本文档共38页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第6章期权无套利定价关系概要
第6章 期权无套利定价关系 6.1 金融衍生工具的收益函数 6.2 欧式期权价格的下限和平价关系 6.3 美式期权价格的下限和平价关系 6.4 期货期权无套利定价关系 6.5 市场之间的无套利定价关系 远期、期货和互换交易双方不能违约,因此交易双方不交纳费用。而期权的买方可以不执行期权,为了弥补期权卖方的损失,期权的买方必须交纳期权费。 在不存在套利机会的情况下,期权的定价关系有三种,下限关系,看涨看跌平价关系和市场价格关系。标的资产的持有成本有两种计算方法,连续复利收益和离散复利收益。 6.1 收益函数 为了利用金融衍生工具套期保值,我们先介绍每种金融衍生工具的收益函数,这些金融衍生工具包括:远期、期货、期权和组合的收益函数。 6.1.1 资产 持有资产就相当于持有资产远期,远期的执行价格等于资产的持有成本。持有资产远期多头的收益函数为: 持有资产多头的盈亏平衡点为 。如果资产的到期价格大于初始价格和持有成本,多头收益为正,因为资产的价格上涨没有限制,因此多头的收益也没有限制。如果资产的到期价格小于资产的初始价格加持有成本,多头就亏损。 资产空头的收益函数正好与多头相反。 空头的盈亏平衡点与多头相同。如果资产的到期价格小于初始价格和持有成本,空头收益为正,因为资产的价格下限为零,因此空头的收益也有限制。如果资产的到期价格大于资产的初始价格加持有成本,多头就亏损,因为资产的到期价格没有上线,因此空头的损失没有限制。 6.1.2 远期 假设远期的执行价格为f,标的资产的到期价格为ST。远期合约买方的收益为: 当远期合约的执行价格等于标的资产的持有成本时, ,远期合约没有套利机会。 远期合约卖方的的收益为: 6.1.3 期货 期货多头的收益函数与远期的收益函数实际上是完全一样的,不同的是把远期中的资产持有成本换成期货执行价格。事实上期货的执行价格就等于标的资产持有成本, 。期货多头的收益函数为: 期货空头的收益等于期货多头的损失,收益函数为: 期货合约的盈亏平衡点为标的资产的到期价格等于期货价格, 。 6.1.4 看涨期权 期权的买方为了获得买入和卖出标的资产的权利,必须交纳期权费。持有期权不能获得标的资产的收益,也不支付标的资产的存储成本。持有期权的成本只有利息。 如果期权的期限为T,执行价格为X,标的资产的到期价格为ST,欧式看涨期权的价值为cE,欧式看跌期权的价值为pE。到期时看涨期权买方的收益为: 看涨期权卖方的收益等于买方的损失,卖方的收益函数为: 如果标的资产的到期价格大于执行时,卖方的亏损额为 ;如果标的资产的到期价格小于等于执行价格,卖方的收益等于期权费;如果标的资产的到期价格等于盈亏平衡点,卖方的收益等于零。 6.1.5 看跌期权 到期时看跌期权买方的收益为: 如果标的资产的到期价格大于执行价格,买方损失全部期权费;如果标的资产的到期价格小于等于执行价格,买方的收益为 ;如果标的资产的到期价格等于盈亏平衡点, ,买方的收益为零。因为标的资产的价格没有上限,因此看跌期权买方的损失也没有上限。 看跌期权卖方的收益等于买方的损失,收益函数为: 如果标的资产的到期价格大于执行价格,卖方的收益为期权费;如果标的资产的到期价格小于等于执行价格,卖方的损失为 ;如果标的资产的到期价格等于盈亏平衡点, ,卖方的收益为零。因为标的资产的价格没有上限,因此看跌期权卖方的损失也没有上限。 6.1.6 买入看涨期权卖出看跌期权 为了弥补买入看涨期权费用,有时投资者买入看涨期权的同时卖出看跌期权。假设看涨期权和看跌期权的执行价格相同,组合总收益为: 如果标的资产的到期价格大于执行价格, ,组合资产的收益大于看涨期权的价值,差额为看跌期权的价值。如果标的资产的到期价格小于等于执行价格, ,组合资产的损失大于看跌期权的损失,差额为看涨期权的价值。 6.1.7 买入标的资产买入看跌期权 如果买入标的资产,为了规避标的资产价格下跌的风险,同时买入看跌期权,称之为保障型看跌期权。投资组合的收益为: 6.2 欧式期权价格的下限和平价关系 资产的持有成本有利息成本和非利息成本/收益,假设这两种成本都是连续复利。利息持有成本用 表示,非利息持有成本用 表示。如果资产带来利息收入,收益率为正, ;如果资产有存储成本,收益率为负, ;如果
您可能关注的文档
最近下载
- 传染病预防控制必修和选修答案-2024年全国疾控系统“大学习”活动.docx VIP
- 高血压的护理查房ppt课件.pptx VIP
- 教学查房输尿管结石【共35张PPT】.pptx VIP
- 弘扬教育家精神争做时代大先生培训心得16篇.docx VIP
- 取芯筒技术规范.pdf
- 2024年新人教版七年级数学上册教学课件 第四章 整式的加减 4.2 整式的加法与减法(第2课时去括号).pptx
- 2024年秋季部编版七年级上册道德与法治第三单元珍爱我们的生命第9课第2课时提高防护能力.pptx VIP
- 《外贸单证(双语)》课程教学大纲(本科).pdf VIP
- 科技文本翻译.ppt
- 2023中小学教师数据素养作业.docx
文档评论(0)