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第三章 筹资管理 制作者：周旭卉 山西财经大学会计学院 公共财务教研室 第一节 融资管理的基本问题 一、企业融资的动机: 1、企业设立的动机 2、企业发展的动机。引起资产规模和资本规模同步增加。 3、偿还到期债务的动机。（调整性、恶化性） 4、企业资本结构调整的动机。在资本总额不变条件下的融资存量进行调整。 5、混合性动机。兼有扩张与调整的双重目的，一举两得。 二、融资的四种基本分类 1、按照融资的属性 2、按融资的来源 3、按融资是否通过金融机构 4、按所融资金的使用时间 思考：四种分类产生了融资决策四大挑战。 选择负债、权益，内、外，直接、间接，长期、短期时， 要用最经济的方法达到最大的效果。 三、融资渠道与融资方式 1、融资渠道：是指企业资金的来源与筹措的通道 ——源于何处（客观存在） 老渠道：财政、银行、内部 目前我国企业融资渠道主要有7个方面： （1）国家财政 （2）银行 （3）非银行金融机构 （4）其他企业或单位 （5）居民个人/民间 （6）企业内部 （7）国外和港澳台资金 2、融资方式：是指企业筹措资金所采用的具体方法、手段 ——由何而得（主观努力） 目前我国企业可选择的融资方式主要有7种： （1）吸收直接投资：以非证券化的形式吸收国家法人、个人的投资。包括拨款、集资、合资、联营等，属于我国企业传统的筹资方式。（权益，直接，外源） （2）发行股票：普通股或优先股。（权益，外源，直接） （3）利用留存收益（典型的内源性融资、权益性融资） 以上都属于为所有权融资方式；所筹资金均可永久使用 。 （4）向银行借款（负债、外源、间接融资） （5）发行债券（负债、外源、直接融资） （6）融资租赁（负债、外源、间接融资） （7）利用商业信用（负债、外源、直接融资） 后四种方式：所筹资金都是企业债务资金，均有期限性。 （8）其他新型的融资方式(如：发行可转换债券；发行认股权证) 四、融资管理的原则 原则： 1、效益性原则（与投资效益权衡；不同方案资本成本比较） 2、合理性原则（数量与投资平衡；资本结构合理：股权、债权、长期、短期） 3、及时性原则（根据资金投放时间） 4、安全性原则（合理安排资本结构，努力降低财务风险） 5、合法性原则（依法融资，不要非法集资，违规操作） 五、金融市场 金融市场的概念：是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场。 分类： 筹资数量的预测 销售百分比法： 基本原理： 根据销售额与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，考虑未来销售的变化，预测未来各项目的金额，进而预测内部、外部筹资量。 敏感项目：在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变，随着营业收入的变动同比例发生变动的项目。 利润表中敏感项目：营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用。 资产负债表中敏感项目： 敏感资产：货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、存货。 敏感负债：应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费 非敏感项目：在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。 总额法： 思路： 外部融资需求=预计资产总额-预计负债总额-预计股东权益总额 步骤： 1、合理确定敏感项目和非敏感项目，以及各敏感项目与营业收入的百分比。 2、根据估计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。 3、预计留存收益增加额（预计净利润乘以利润留存比例） 4、根据估计的营业收入总额预计各资产负债表项目。 5、预计外部融资需求量（预计资产总额-预计负债总额-预计股东权益总额） 差额法： 思路： 外部融资需求=预计资产变动额-预计负债变动额-预计所有者权益变动额 步骤：（前三部与总额法一样） 1、合理确定敏感项目和非敏感项目，以及各敏感项目与营业收入的百分比。 2、根据估计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。 3、预计留存收益增加额（预计净利润乘以利润留存比例） 4、根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额。 5、预计外部融资需求量（预计资产变动额-预计负债变动额-预计所有者权益变动额） 销售百分比法的优缺点： 优点： 1、考虑了各个项目与营业规模之间的关系。 2、考虑了资金来源与应用的平衡关系。