人大版《财务管理学》第2章财务管理的价值观念.ppt

目 录 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 证券估价 复利的威力:1元钱的表现 1.符号与假设 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 2.简单现金流量 ● 简单现金流量终值的计算 ● 简单现金流量现值的计算 普通年金 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 ★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 【例】： ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每年支付5 000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的利率、每年计息一次的方式对合同金额进行折现。 问ABC公司将获得多少现金？ ★ 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 【例】： 假设你准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？ 预付年金 2.预付年金终值(已知A，求F) 3.预付年金的现值 (已知A，求P) [例]： 2008年，巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司以50亿美元购买了高盛集团的优先股。此优先股股息率为10%，面值100美元。如果适用的折现率为8％，则巴菲特持有的高盛优先股的总价值是多少？ 正态分布和标准差 置信区间：预期值±X个标准差，相应的概率为置信概率。表明随机变量出现在某一置信区间的可能性。 B.正态分布曲线的面积表应用 ※ 0~15%的面积计算： （1）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率。 （2）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布。 4.利用历史数据度量风险 前述是已知概率的均值与标准差计算公式，实际决策中，常用已知历史收益数据来估计标准差。 1.证券组合的收益 是组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为各证券的投资比重。 组合风险并非单项资产的加权平均数。 2.证券组合的风险 【例】: 假设某公司在股票W和M的投资总额为1000万元，且各占一半，其完全负相关和完全正相关的报酬率见表。 2.资产组合的风险 2.资产组合的风险 2.资产组合的风险 2.资产组合的风险 2.资产组合风险 2.资产组合的风险 中国石油与大盘K线对照 电广传媒与大盘分时对照 中国石油与大盘分时对照 3.证券组合的风险衡量 （1）非系统风险的衡量 证券投资组合的整体风险用方差表示，它除了包括各种证券预期收益率方差的加权平均数之外，还应当包括各种证券预期收益率之间协方差的加权平均数。 ◆ 协方差是自己与其他个体，方差是自己与自己，方差是协方差的特殊情况，协方差有正负，方差是平方只会是正数 ◆ 当COV（r1，r2）＞0时，两证券预期收益率变动方向相同； 当COV（r1，r2）＜0时，两证券预期收益率变动方向相反； 当COV（r1，r2）＝0时，两证券预期收益率变动不相关 。 ◆ 相关系数是用来描述一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。 【证明】假设投资组合中包含了N种资产，每种资产在投资组合总体中所占的份额都相等( wi=1/N)； 整体证券市场的β系数为1，某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则其β系数＝1，1,1 组合β系数的计算： 5.最优投资组合理论 马科维茨（H·Markowitz）1927～《证券组合理论》 有着棕黄色头发，高大身材，总以温和眼神凝视他人，说话细声细语并露出浅笑。 瑞典皇家科学院以1990年诺贝尔奖来表彰他在金融经济学理论中的先驱工作。 有效集与无效集 【例】： 设无风险证券B的收益率为5%，风险性证券A的期望收益率为15%，标准差为10%，并假设无风险借款的利率亦为5%。 证券组合在不同投资结构下的标准差: 5.最优投资组合(也投资无风险资产） 5.最优投资组合(也投资无风险资产） 含有无风险资产的最优组合选择 四、资本资产定价模型 1、模型基本假定，P57 2、一般表现形式： CAPM，好比是金融市场的天平。 资本资产定价模型 　　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）最早由威廉·夏普在其论文“资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论（Capital Asset Pric