第三章外汇与汇率.ppt

评价 ： 　　戈森的国际借贷说（国际收支论）以金本位制为前提，把汇率变动的原因归结为国际借贷关系中债权与债务变动导致的外汇供求变化，在理论上具有重要意义，在实践中也有合理之处。 但是，戈森仅说明了国际借贷差额不平衡时，外汇供求关系对汇率变动的影响，而未说明国际借贷平衡时汇率是否会变动，更没有说明汇率的变动是否围绕着一个中心，即汇率的本质是什么。因此，在金本位制转变为纸币本位制后，国际借贷学说的局限性就日益显现出来了。 二、购买力平价理论 　　购买力平价理论是第一次世界大战以来，诸多汇 率理论中最有影响力的理论之一。最早清晰而强有力 地对购买力平价理论进行系统阐述的则是瑞典经济学 家卡塞尔。 基本思想： 　　卡塞尔认为: 本国人之所以需要外币，是外币在国际市场上具有购买力，可以买到外国人生产的商品和劳务；外国人之所以需要本国货币，则是因为这些货币在本国市场上具有购买力，可以买到本国人生产的商品和劳务。因此: 货币的价格取决于它对商品的购买力，两国货币的兑换比率就由两国货币各自具有的购买力的比率决定。购买力比率即是购买力平价。 进一步说，汇率变动的原因在于购买力的变动，而购买力变动的原因又在于物价的变动。这样，汇率的变动最终取决于两国物价水平比率的变动。 主要内容： 1.绝对购买力平价 　　绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物 价水平之比决定两国货币的交换比率。由于货币的购买 力可表示为一般物价水平(通常以物价指数表示)的倒 数，绝对购买力平价的公式可写为： E = PA / PB 2.相对购买力平价 　　相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与 该时期两国物价水平的相对变化成比例。如果用E０代表 过去或基期的汇率，Et代表经过t时间调整后的汇率， PA(０)代表A国基期物价指数，PA(ｔ)代表A国经过t时间变 动后的物价指数，PB(０)代表Ｂ国基期物价指数，PB(t)代 表B国经过t时间变动后的物价指数，由相对购买力平价 决定汇率的公式则是： 评价： 1.贡献 (1)该理论通过物价与货币购买力的关系去论证汇率的决 定及其基础，这在研究方向上是正确的。 (2)该理论直接把通货膨胀因素引入汇率决定的基础之中， 这在物价剧烈波动、通货膨胀日趋严重的情况下，有助 于合理地反映两国货币的对外价值。 (3)在战争等原因造成两国间贸易关系中断后，重建或恢 复这种关系时，购买力平价能够比较准确地提供一个均 衡汇率的基础。 (4)该理论把物价水平与汇率相联系，这对讨论一国如何 利用汇率政策来促进出口贸易的发展不无参考意义。 2.局限性 (1)该理论只是从事物的表面联系出发，认为货币的交换 比率取决于货币的购买力之比，这实际上是把货币所代 表的价值看成是由纸币的购买力决定的，这种本末倒置 的想法使得该理论最终没能揭示汇率的本质。 (2)该理论强调货币数量或货币购买力对汇率变动的影响， 而忽视了生产成本、投资储蓄、国民收入、资本流动、 贸易条件以及政治形势等对汇率变动的影响；同时，该 理论也忽视了汇率变动本身对货币购买力的影响。 (3)该理论的运用有严格的限制和一定的困难。它要求两 国的经济形态相似，生产结构和消费结构大体相同，价 格体系相当接近。同时，在物价指标的选择上，是以参 加国际交换的贸易商品的价格为指标，还是以国内全部 商品的价格为指标，很难确定。 (4)该理论的推论“一价定律”没有现实基础。因为经济生活中的贸易关税、运输费用、产业结构变动和技术进步等都会引起国内价格的变化，使得一价定律无法实现， 被称为“未经证明的经济假设”（各国的产品不具有均质性，可贸易商品≠一般商品）。 三、汇兑心理论 基本思想： 　　法国经济学家阿夫达里昂提出来的，认为汇率的决定与变动是根据人们各自对外汇的效用所作的主观评价。 主要内容 ： 1.汇率取决于外汇供需双方对其作出的主观评价 　　该理论认为，人们之所以需要外国货币，是为了满 足某种欲望，如用它来购买商品、支付债务、进行投资、 炒卖外汇和抽逃资本等，欲望是使得外币具有价值的基 础。因此，外币的价值取决于外汇供需双方对其作出的 主观评价。 2.汇率的高低以人们主观评价中边际效用的大小为转移 　　对于每个人来说，其使用外币有着不同的边际效用， 因而各自的主观评价也不同。主观评价基于“质”与“量”两方面的考虑，前者指特定外币对商品的购买力，对债务 的偿付能力、外汇投资的利益、政局稳定的程度和资本 抽逃的状况等；后者指国际借贷数额的增减、国际资本 流动的规模和外汇供求的变化等。外汇供给增加，边际 单位的效用就递减，个人所作主观评价也就降低；反之， 边际单位的效用就递增，个人的主观评价也就提高。 3.汇率是外汇供求