第三章外汇与外汇交易.ppt

　　货币互换 　　　　假设A公司希望借入3年期的100万英镑贷款，B公司希望借入3年期150万美元贷款，而外汇银行向A公司提供美元和英镑的贷款利率分别是8.0%和11.6%，向B公司提供美元和英镑的贷款利率为10%和12%（美元对英镑的汇率为￡1= $1.5）。显然，如果两个公司利用各自在美元借款和英镑借款价格（即利率）上的比较优势，然后通过货币互换得到自己所需的资金，并可通过分享货币互换收益（1.6%）降低融资成本。 　　　　首先，因为A公司在美元借款上具有比较优势，B公司在英镑借款上具有比较优势，因而A公司以8.0%的利率借入3年期的150万美元，B公司以12%的利率借入3年期的100万英镑，然后进行本金的交换，即A公司向B公司支付150万美元，B公司向A公司支付100万英镑。这里，假定两公司协议平分货币互换收益，则两公司的融资成本都降低0.8%，即A公司支付英镑借款利率为10.8%，B公司支付美元借款利率为9.2%。 　　　　其次，两公司可根据借款成本与实际融资成本的差异计算各自向对方支付的现金流，进行利息互换。即A公司向B公司支付10.8%的英镑借款利息计10.8万英镑，B公司向A公司支付8.0%的美元借款利息计12万美元。经过互换后，A公司的最终融资成本将为10.8%英镑借款利息，而B公司的最终实际融资成本变为8.0%的美元借款利息家1.2%的英镑借款利息。若汇率保持不变，B公司最终的融资成本相当于9.2%美元借款利息。 　　　　最后，在贷款期满时，两公司再次进行借款本金的互换，即A公司向B支付100万英镑，B公司向A公司支付150万美元。 贷款利率 美元 英镑 A公司可以直接得到的 8.0 11.6 B公司可以直接得到的 10 12 绝对优势（A） 2 0.4 比较优势 A B A 借美元 B 借英镑 8%USD 10.8%GBP USD8% GBP12% HKD1＝CNY？ （8.2700/7.8010－8.2710/7.8000） GBP1＝CNY？ （8.2700×1.7800-8.2710×1.7810 思路为：买入1港元，需要卖出多少人民币，卖出1港元，需要买入多少人民币。 分两步： 银行买入港元，卖出美元。 买入1港元，卖出1/7.8010美元 银行买入美元，卖出人民币。买入1美元，卖出8.2700人民币。 分两步思路：银行买入英镑，卖出美元 买入1英镑，卖出1.7800美元 银行买入美元，卖出人民币。买入1美元，卖出8.2700人民币。 * 此时：美元兑日元名义汇率下降了: (108.4—120.25)/120.25= -9.85% 但实际汇率的变化为: 2001年1月的实际汇率为: 120.25/（110.5/107.6)=117.09 2004年1月的实际汇率为: 108.40/(121.8/110.2)=98.08 实际汇率的变动为: (98.08—117.09)/117.09=-16.24% 表明:从2001年月----2004年1月,美元兑日元名义汇率虽然下降了9.85%,但实际汇率却下降了16.24%. * 则2004年的名义有效汇率与2001相比的变化如何？ 0.6628×(1.4200/1.3250)+0.3372×(108.4/105)=1.0584 即美国2004年对加拿大元和日元的综合名义有效汇率上升了5.84%. * * * * * * * 即期对远期掉期交易举例 港某公司从美国银行借入一笔美元资金，金额1000万美元，即期按照即期汇率 USD/HKD 7.8010换成港元采购设备，6m后归还。香港公司为了控制风险，卖出美元的同时在6m远期外汇市场买进1000万美元，做套期保值。 报价：6m远期升水 7.8100 当6m后，美元果然升值，7.8200，则香港公司利用交易规避了风险。 远期对远期交易 一家美国贸易公司在1月份预计4月1日收到一笔英镑货款，公司按远期汇率水平和银行做了一笔3个月的远期外汇买卖，买入美元卖出英镑，起息日为4月1日，到了3月底，公司得知对方将推迟付款，在5月1日才能收到货款。于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖，将4月1日的头寸调整到5月1日。 五、外汇期货交易Foreign Exchange Future 1、概述 概念：外汇期货交易是在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务。 特征： 外汇交易需在交易所通过经纪人进行。 标准化合约 交易双方缴纳执行保证金，违约