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第七章长期投资评估 第一节长期投资评估的特点与程序 一、长期投资的概念 1.定义　长期投资是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资 2.长期投资按其投资的形式分为 股权投资（股票）、债权投资（债券）和混合性投资（优先股、可转换公司债）。 二、长期投资评估的特点 （一）长期投资评估是对资本的评估。 （二）长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估。 （三）长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估。 三、长期投资评估程序 1.长期投资项目的具体内容：投资种类、入账值、历史收益、投资收益核算方法、占被投资企业股权比例等 2.进行必要的职业判断：预计可收回金额 3.根据长期投资的特点选择合适的评估方法 上市——市场法——收盘价 非上市——不能用市场法的——收益法 4.测算长期投资价值，得出评估结论。　　 第二节债权投资的评估 一、债券及其特点 （一）债券的概念 债券是发行者为了筹集资金，按照法定程序发行的，并承诺于指定日期还本付息的债权债务凭证。 （二）债券的要素 （三）债券特点 1、投资风险较小，安全性较强 2、到期还本付息，收益相对稳定 3、具有较强的流动性 根据《证券法》规定，发行公司债券，必须具备下列条件： ①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； ②累计债券总额不超过公司净资产额的40%； ③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 ④其他条件 公司发行债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 二、债券的评估 （一）上市交易债券的评估 （二）非上市交易债券的评估（收益法） 1.上市交易债券的定义可以在证券市场上交易、自由买卖的债券（在证券交易所内买卖的债券） 2、评估方法 一般——市场法+评估说明 特殊（市价扭曲时）——非上市评估方法 　①按照评估基准日的当天收盘价确定评估值。　②公式　债券评估价值=债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）　③需要特别说明的是：　采用市场法进行评估债券的价值，应在评估报告书中说明所用评估方法和结论与评估基准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格变动而适当调整 　[例]：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为 12万元（购买债券1200张、面值100元/张）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为： 　　　　1200×120=144000（元） 一年内到期 超过一年到期 不能按期收回本息 根据本金加上持有期间的利息确定评估值 某被评估企业拥有债券，面值150000元，期限为3年，年息为10%，复利计息，到期一次性还本付息。评估时债券购入已满2.5年，评估值为：  超过一年到期的非市场交易债券 （1）根据本利和的现值确定评估值。 （2）具体运用　　①到期一次还本付息债券的价值评估 ②分次付息，到期一次还本债券的评估 　其评估价值的计算公式为： 　　P=F/（1+r）n　　　式中：　　P－债券的评估值； 　　F－债券到期时的本利和 　　r－折现率　　n－评估基准日到债券到期日的间隔（以年或月为单位）。 本利和 F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。　Ⅰ、债券本利和采用单利计算。 　　　　F=A（1+m×r） 　　Ⅱ、债券本利和采用复利计算。 　　　　F=A（1+r）m　　 　　式中： A－债券面值；　　　　 m－计息期限（债券整个发行期）；　　　　r－债券票面利息率。 ［例］某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的“长期债权投资－债券投资”的账面余额为5万元（未计提减值准备），系A企业发行的3年期1次还本付息债券，年利率5%，单利计息，评估时点距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6% 根据前述的公式，该债券的评估价值为：　　F＝A（1+m×r）　　 ＝50000×（1+3×5%）　　 ＝57500（元）　　P＝F/（1+r）n　　 ＝57500/（1+6%）2　　 ＝57500×0.8900　　　 ＝51175（元） 分次付息，到期一次还本债券的评估 式中：　　　P－债券的评估值； 　　　Ri－第i年的预期利息收益 　　　r－折现率 　　　A－债券面值 　　　i－评估基准