德隆产业并购投资方法体系报告.ppt

本讲义内容结构 新建项目投资 项目建设程序的步骤及内容 合作方资信评价 宏观分析及行业研究 建设与生产条件以及工艺技术评估 投资估算 财务效益评估 风险评价 完整的投资计划书 ＃＃战略投资理念 ＃＃产业整合的步骤 ＃＃战略管理体系 新建项目实施流程 项目建议书 项目建议书的作用 投资机会的选择和目标项目的初步筛选 只是投资前对项目的轮廓性构想，主要从投资的必要性方面论述，同时初步分析投资建设的可行性。 建立在宏观分析和行业研究的基础上 项目建议书的基本内容 投资项目提出的必要性和依据 宏观环境分析；行业研究；长期发展规划的初步设想。 产品方案，拟建规模和建设地点的初步设想 内外部资源情况，建设条件，协作关系 投资估算和资金筹措设想 项目进度安排 经济效益初步估算 可行报告与投资项目评估报告的区别 可研报告与投资项目评估报告的区别 时间上的差异 分析角度的差异 可研报告是从建设者的角度来分析；评估报告是从投资者的角度来看问题 建设者与投资者往往不是统一的；或者建设方经营管理层无决策权，需上报董事会或股东大会。 可研报告一般需由具有该行业资质的规划、设计或工程咨询机构来承担；项目评估报告一般是投资方、金融机构或投资咨询机构来撰写。 由于分析角度的差异和撰写者的不同，可研报告更注重工程技术的可行性，而项目评估报告则更侧重于投资战略、市场策略和经济效益评价。 新建项目投资分析（评估）的主要内容 新建投资项目分析（评估） 企业资信评价 建设必要性评估（宏观分析及行业研究） 建设条件评估 生产条件评估 工艺技术评估 财务效益评估 不确定性分析 风险评估及规避措施 企业资信评价 企业资信评价 银行对新建项目贷款进行评估时，或者投资者与另一方合资设立一家新公司来建设项目时，合作方的资信评价将尤为重要。 企业资信评价的基本内容 公司基本状况 资产负债，或有负债 产销状况 信用状况 管理团队素质 企业资信评价举例 见下页 企业资信评价—— 评级举例 企业资信打分评级举例 企业资信程度高。这时，企业的基本状况、生产经营、经济效益、社会信用及企业管理都比较好，企业有适应市场的能力，有抵抗风险的能力，属于好企业（“AAA级”） 表中举例仅计算了一年的各项指标，评价时可连续考察几年，最后综合评价。 建设必要性评估（宏观分析及行业研究） 宏观环境分析 国家产业政策（如税费政策等） 行业规划、区域规划 大集团整体战略发展规划 行业研究 行业研究案例—— 麻黄价值链 建设、生产及工艺条件评估 建设条件评估 建设资金来源：自有资金，银行贷款，集资；资金来源的可靠性，资金成本（Oasun案例）。 杜绝“钓鱼”项目 建设项目选址 环保要求（特别要评估达到政府环保要求所需的成本） 生产条件评估 原材料供应 燃料及动力供应 交通运输 工艺条件评估 工艺技术评价 设备评价 总体设计方案 投资估算 固定资产投资估算 静态投资 工程费用：建筑工程，设备购置，安装工程。 其它费用：形成无形资产费用，形成递延资产费用，不可预见费，价差费。 动态投资 建设期利息 投资方向调节税 涨价预备金 流动资金估算的方法 扩大指标估算法：即参照同类生产企业流动资金占用率，如销售收入流动资金占用率、经营成本流动资金占用率或单位产量流动资金占用率。 分项详细估算法：需要分项算出原材料燃料存货资金、在产品/产成品存货资金、应收应付账款、存货周转次数、应收应付账款周转次数等等。 总投资＝固定资产投资＋流动资金投资 投资估算—— 固定资产投资估算举例 财务效益评估 财务效益评估中需估 算的若干表及流程图 财务效益评估 财务效益评估中常用的技术经济指标 财务效益评估 传统经济评价中技术经济指标权重过重的局限性 实务操作中，技术经济指标的注重程度在逐渐减弱 获利能力的讨论 财务内部收益率（IRR）：与销售收入的预测和总成本费用的测算有非常大的相关性；与投资概算亦有非常大的关系，投资概算偏差10％，一般IRR会偏差0.5～1％左右，投资误差30％时，IRR可以偏差2～4％。 投资利润率：一般会参考行业的平均投资利润率。但从投资方的角度来开，投资者往往注重的是自有投入资金的回报和现金流的周转。 清偿能力的讨论 投资回收期：指项目全部净收益抵偿全部投资所需的时间。实务中，很多投资方注重的是现金概念上的投资回收。 资产负债类比率：资产负债表的测算准确度不可能很高。 抗风险能力的讨论 盈亏平衡点。（新项目和改扩建项目的讨论） 敏感性分析 就风险评估来说，实务操作中更多地是从行业、技术、市场、经营管理、财务、政策以及高管人员的角度来进行定性分析并提出防范或规避措施。 财务效益评估的一些新理念的讨论 “现金流至上” 案例XX：“左口袋”与“右口袋”的区别 “协同效益” 华侨城：主题景区、度假区综合开发+旅游（