衍生工具第1章宋凌峰.ppt

* * 15 16 17 * * * 期权交易的交易所 Chicago Board Options Exchange American Stock Exchange Philadelphia Stock Exchange Pacific Exchange LIFFE (London) Eurex (Europe) 期权、期货与远期 A futures/forward contract gives the holder the obligation to buy or sell at a certain price An option gives the holder the right to buy or sell at a certain price * 交易策略与交易者 套期保值 投机 套利 * 套期保值 A US company will pay ￡10 million for imports from Britain in 3 months and decides to hedge using a long position in a forward contract An investor owns 1,000 Microsoft shares currently worth $28 per share. A two-month put with a strike price of $27.50 costs $1. The investor decides to hedge by buying 10 contracts * Value of Microsoft Shares with and without Hedging (Fig 1.4, page 12) * 投机 An investor with $2,000 to invest feels that a stock price will increase over the next 2 months. The current stock price is $20 and the price of a 2-month call option with a strike of 22.50 is $1 What are the alternative strategies? * 套利 A stock price is quoted as ￡100 in London and $140 in New York The current exchange rate is 1.4300 What is the arbitrage opportunity? * 衍生工具交易的风险 Traders can switch from being hedgers to speculators or from being arbitrageurs to speculators It is important to set up controls to ensure that trades are using derivatives in for their intended purpose * 对冲基金与共同基金 对冲基金和共同基金在监管上存在差异 共同基金必须 ： 披露投资政策 基金份额可以赎回, 有限制的杠杆 不能进行卖空交易 对冲基金不受上述限制，使用复杂的交易策略，并大量使用衍生工具 * 对冲基金的交易策略 股票多空对冲 可转换债券套利 高风险债券 新兴市场证券 全球宏观 兼并套利 * 交易所形态的订单交易 * 武汉农畜产品交易所的订单交易系统（2013-2-22） * 国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见（国办发〔2012〕37号） * （一）不得将任何权益拆分为均等份额公开发行。任何交易场所利用其服务与设施，将权益拆分为均等份额后发售给投资者，即属于“均等份额公开发行”。股份公司股份公开发行适用公司法、证券法相关规定。（二）不得采取集中交易方式进行交易。本意见所称的“集中交易方式”包括集合竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等交易方式,但协议转让、依法进行的拍卖不在此列。（三）不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易。本意见所称的“标准化交易单位”是指将股权以外的其他权益设定最小交易单位，并以最小交易单位或其整数倍进行交易。“持续挂牌交易”是指在买入后5个交易日内挂牌卖出同一交易品种或在卖出后5个交易日内挂牌买入同一交易品种。（四）权益持有人累计不得超过200人。除法律、行政法规另有规定外，任何权益在其存续期间，无论在发行还是转让环节，其实际持有人累计不得超过200人，以信托、委托代理等方式代持的，按实际持有人数计算。（五）不得