论文_养老金入市问题探究.doc

目 录 一、我国养老金入市背景 （一）养老金制度简介 （二）养老金入市背景 （三）养老金入市的必要性 （四）养老金入市的可行性 二 、我国养老金运作现状及制约条件 （一）我国养老金的运作现状 （二）我国养老金入市的制约条件 1完善资本市场，提高股市价值 2制度性障碍 三、我国养老金入市的途径、管理模式及监管 （一）国外养老金入市模式借鉴 （二）养老金入市的途径 （三）养老金入市的管理模式 四、养老金入市的影响 （一）对资本市场的影响 （二）对投资者的影响 （三）对政府的影响 一．我国养老金入市背景和意义 1.1我国养老金制度简介 养老金制度2010年底约8000多亿元；第二部分是劳动保障部门管理的企业补充养老金，2010年底约1.4万亿元；第三部分是社会保险机构经办的职工个人储蓄性养老保险2010年底只有3000多亿元。亦称国家基本养老保险，它是按国家统一政策规定强制实施的为保障广大离退休人员基本生活需要的一种养老保险制度由基础养老金和个人账户养老金组成国家、单位和个人三方供款，具有强制性、适度性、公平性和积累性，为退休人口提供了基本生活需要的保障；企业年金是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金之外，企业在国家政策的指导下，根据自身经济实力和经济状况建立的，为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。居于多层次的养老保险体系中的第二层次，由国家宏观指导、企业内部决策执行。个人储蓄以及商业保险，职工个人储蓄性养老保险是我国多层次养老保险体系的一个组成部分，是由职工自愿参加、自愿选择经办机构的一种补充保险形式。是有经济实力的人为了提高退休后生活质量的个人行为，具有完全的排他性和利益的不可分割性。　　在2012年3月召开的两会上，养老金双轨制遭到质疑，养老金入市与否再引争议2012 年3 月20 日宣布，经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000 亿元。2011 年12 月15 日的财经年会闭幕式上，中国证监会主席郭树清提出，我国目前大约有2万亿余额地方养老保险金和2.1万亿住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。中国社科院于2011年12月22日发布的《2011年中国养老金发展报告》也指出，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。报告建议，国务院有关部门对地方管理的基本养老保险基金和中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制进行统一研究，统一决策。 养老金入市的目的主要不是为了所谓的“托市”或者“救市”。因为养老金入市带来的力量相对庞大的资本市场存量还是很渺小的。截止２０１１年底，我国养老保险累计结余高达１.９２万亿元人民币，养老金入市初期进入资本市场的比例应该会比较低，参考企业年金３０％的入市比例，即使全部投资股票，入市的资金数额也只有大约０．５７６万亿或者更少，只占２０１１年底股票市值２１．４７万亿的２．６８％。最多只是起到管理层要稳定资本市场的信号而已。况且２０１１年底１３个试点做实个人账户的省市养老金积累才达到２７００多亿元，如果从这个角度来看，能在短时间内入市的资金更是有限。其次，养老金入市的首要目的是基金自身的保值增值，以保障养老金受益人的退休生活。国外养老金入市时间长达数十年，而其相当可观的收益率还是很有说服力的，Ｄａｖｉｓ　ａｎｄ　Ｓｔｓｌｌ统计了部分国家养老金从１９７０－１９９５年的收益率表明，英国的收益率为５．９％、美国为４．５％，德国为６．０％、加拿大为４．８％、日本为４．４％等等。且国内方面，社保基金从２００３年６月开始投资股票以来，除了２００８年受百年一遇的金融危机的影响收益率为负外，其余８年全部为正数，并有７年超过通货膨胀，这９年的年平均收益率达到１１．２５％，可以说收获颇丰， 具体情况见表１。 再次，养老金入市通过采用适当的策略确实可以提高其收益率。在养老金积累的初始阶段，以债券和货币等无风险资产构建投资组合也许比较普遍，但随着养老金的积累规模不断扩大，投资回报率的高低将直接影响着养老金的支付水平，这时关于养老金的最优投资问题变得更为突出。20世纪90年代初期，著名基金管理人和金融分析师嘉里（布里森（Ｇａｒｙ　Ｂｒｉｎｓｏｎ）等人对82家大型养老金统计结果表明，基金收益波动的９０％以上归功于资产配置，而只有不到10%归功于时机选择和证券选择。由此可见，合理的资产配置，这些资产组合既包括货币、债券等固定收益产品，也包括股票、金融衍生工具等权益类产品，甚至可能包括实业投资，将决定基金业绩的高低。提高业绩的策略就是在组合中加入波动性大收益率高的权益类产品，入市是一个不错的选择 1.3 养老金入市的可行性 我国养老金目前有着不断做实且规