商业银行次级债建议书.ppt

1.1 国际宏观经济形势 1.2 国内宏观经济形势 1.2 国内宏观经济形势（续） 1.3 近期债券市场环境 基准利率仍未调整 09年初以来，在经历了连续大幅降息之后，目前基准利率处于阶段最低水平。2010年以来为收回市场上过剩的流动性，央行已经连续两次从上调存款准备金率，但仍未上调存贷款基准利率。 到期收益率回调 债券市场在经过了2009年收益率的大幅提升之后向下回调，目前收益率已达到中性水平，2010年央行将保持一个适度宽松的货币政策，债券市场流动性充足，这都为到期收益率回调创造了条件。 总体而言，基准利率目前尚未上调，在央行加息前发债能够有效降低融资成本。未来几个月内将会是发债的最佳时间窗口。 1.4 后市展望及判断 2.1 次级债市场发行情况 2.2 次级债主要投资者投资限制 2.3 次级债申购案例 3.3 次级债发行流程 5.1 方案一 5.2 方案二 * 敬呈：********** （10年4月版） 次级债融资建议书 第一章 债券市场环境 3 第二章 次级债市场现状 9 第三章 次级债发行概述 13 第四章 海通证券最近承销案例—2010年兴业银行次级债 21 第五章 **银行次级债发行方案设计 25 第六章 海通证券简介 28 第七章 海通证券债券承销优势 29 目 录 第一章 债券市场环境 1.1 国际宏观经济形势 1.2 国内宏观经济形势 1.3 近期债券市场环境 1.4 后市展望及判断 全球经济稳步复苏，各国酝酿退出政策 全球主要经济体基准利率变动情况 全球经济稳步复苏 截至目前，美国经济已连续两个季度实现增长，而且去年四季度的增长高达5.7%，远超市场预期。1月份，美国的PMI达到5年来高点，显示经济景气度提升。2月，美国的失业率已从去年10月份10.2%的历史高点降至9.7%，就业状况有所改善。 各国酝酿退出政策 始于08年底的经济刺激政策使得全球经济稳步复，同时也造成了全球流动性的过度充裕和通胀的抬头。截至目前，虽美国、欧盟、英国、日本等全球主要经济体仍继续将基准利率维持在较低水平，但各国均开始积极动用其他货币政策工具，积极酝酿退出政策。 2月25日，美联储宣布将银行贴现率提高0.25个百分点至0.75%，同时大幅缩减贴现工具的到期期限至隔夜。同时巴西等新兴经济体也提高了其存款准备金率。 3月2日，澳大利亚央行宣布为抑制通胀加息0.25个百分点，这是澳大利亚自去年10月以来第四度加息。 3月19日，印度央行突然宣布加息，成为新兴经济体中又一个退出刺激政策的国家。市场人士普遍认为，印度这一货币政策的调整在短期内很可能会对本国及其他新兴经济体产生影响。 2002年以来主要区域实际GDP增长率 数据来源：Wind资讯，海通证券 经济总体企稳向好，回升基础进一步巩固 2009年国内生产总值达到33.5万亿元，比上年增长8.7%；财政收入6.85万亿元，比上年增长11.7%；粮食产量5.31亿吨，再创历史新高，实现连续6年增产。 2010年以来，在积极的财政政策与适度宽松的货币政策配合下，我国应对金融危机的措施继续发挥成效，经济运行中积极因素不断增多，经济形势总体企稳向好。 2010年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点，比2009年12月份加快2.2个百分点。1-2月份，社会消费品零售总额累计25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7%，比2009年加快2.4%。 保增长、调结构和防通胀成今年政府工作重点 3月5日，温家宝总理在政府工作报告中提出，今年经济社会发展的预期目标是：国内生产总值增长8％左右，居民消费价格涨幅3％左右。同时提出，今年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。 从经济增长形势来看，今年国内外经济形势都比去年有所好转，但国内生产总值的增速目标却低于去年8.7%的水平，今年经济增速的压力要小于去年，政府可能更加关注经济结构的调整和通胀预期的管理。 中国经济持续企稳回升 2007-2009我国各季度GDP增速 数据来源：Wind资讯，海通证券 2007-2009我国各季度的固定资产投资增速 适度宽松的货币政策基调未变 今年的政府工作报告将“保增长、调结构、管理通胀