货币银行学12.ppt

再贴现政策的作用： ①可起到“变速箱”的作用；再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本，从而影响它们的贷款量和货币供给量； ②通过决定何种票据具有申请再贴现的资格，设定货币供应量的一些产业流向，扶植或限制一些产业的发展，达到调整产业结构的目的； ③再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用，从而可对市场利率产生“告示效应”，起到“指示灯”的作用，从而影响商业银行和社会公众的预期； ④可起到“安全阀”的作用，防止金融恐慌； 再贴现政策的局限： ①中央银行处于被动地位，往往不能取得预期效果； 主动权并非只在中央银行，甚至市场的变化可能违背其政策意愿。因为商业银行是否再贴现或再贴现多少，决定于商业银行的行为，由商业银行自主判断、选择。如商业银行可通过其他途径筹措资金而不依赖于再贴现．则中央银行就不能有效控制货币供应量。 ②再贴现率的调节作用是有限度的； 在经济繁荣时期．提高再贴现率也不一定能够抑制商业银行的再贴现需求；在经济萧条时期，调低再贴现率，也不一定能够刺激商业银行的借款需求。 ③中央银行的再贴现政策缺乏弹性；与法定存款准备率比较而言，再贴现率易于调整，但中央银行如果经常调整再贴现利率，会引起市场利率的经常性波动，使企业或商业银行无所适从。 一般性政策工具 3.公开市场政策 ⑴含义： 公开市场政策是中央银行通过在公开市场卖出或买进有价证券（主要是政府债券）来控制货币供应量及利率等方面的货币政策。 ⑵公开市场操作的政策目的： ①维持既定的货币政策，成为保卫性目标； ②实现货币政策的转变，成为主动性目标； 公开市场业务的优点 ①公开市场业务的主动权完全在中央银行，其操作规模大小完全受中央银行自己控制，而不像再贴现贷款规模不完全受中央银行控制； ②公开市场业务可以灵活精巧的进行，用较小的规模和步骤进行操作，以较为准确的达到政策目标，不会像存款准备金政策那样对经济产生过于猛烈的冲击； ③公开市场业务可以进行经常性、连续性的操作，具有较强的伸缩性，是中央银行进行日常性调节的较为理想的工具； ④公开市场业务具有较强的可逆转性，当中央银行在公开市场操作中发现错误时，可立即逆向使用该工具，以纠正其错误。而其他货币政策工具则不能迅速的逆转； ⑤公开市场业务可迅速的操作；当中央银行决定要改变银行储备和基础货币时，只要向公开市场交易上发出购买或出售的指令，交易便可很快执行。 选择性政策工具 1. 选择性政策工具是指可选择地对某些特殊领域的信用加以调节和影响的措施。 2. 其中有消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。 直接信用控制和间接信用控制 1. 直接信用控制是指从质和量两个方面，以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动所进行的控制。 包括利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等。 2. 间接信用控制是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。 我国货币政策工具的使用和选择问题 1. 中央银行使用什么样的货币政策工具来实现其货币政策目标，取决于不同时期的经济及金融环境等客观条件，并无一成不变的固定模式。 考察中国货币政策工具的运用，也必须立足于中国实际，而不能生搬硬套。 2. 中国主要的货币政策工具，现在已大体与市场经济国家相同。 我国货币政策工具的使用和选择问题 3. 信用贷款，习惯一直叫做再贷款，实际是指中国人民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。 再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款流向的重要手段。1994年以来，伴随外汇占款在中央银行资产中的比重大幅上升，再贷款的比重开始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他政策工具的作用成为既定方向。 4. 除上述工具外，中国人民银行还采取优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等工具。 第四节 货币政策的传导机制 一、间接作用理论 二、直接作用理论 早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 1. 一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是货币政策的传导机制。 2. 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为： 在这个过程中，货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后使投资乃至总支出发生变化。 早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 3. 这个模型称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，遂有进一步分析：一般均衡分析。 4. 但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利息这一环节的特别重视。 早期货币学派的传导机制理论 1. 货