违约损失模型.pdfVIP

3 違約損失模型 本章將由 Wilson(1997a,b) 兩篇文章做為開端, 建立在評等基礎下 (rating-based) 完整的信用風險損失模型。 在 CPV 模型下我們能將投資組合內公司或資產依其 特性分成數個部門, 本文為了研究以台灣上市櫃公司所組成的投資組合其違約損 失分配, 故我們將部門別皆視作 「產業」。 此外, 為了將注意力集中於違約機率與總體因 的關聯上, 在建構違約損失模 型時, 便將損失變數的兩個參數–違約損失率 (LGD) 及違約曝險額 (EAD) 假設 為固定常數。5 在模型建構的過程中, 移轉係數的估計為本文重點之一, 亦於本章 政 治 詳細說明。 最後建立一不分評等的違約損失模型, 以期於實證分析時能與評等 立 大 基礎下的損失模型做一比較。 國 學 3.1 評等基礎下損失模型 ‧ 為了完整建構出 CPV 模型下的違約損失模型, 可將其內容略分為三個部分: ‧ N y a • 建立產業投機等級違約率與總體因 模型。 t t i i s o r n • 估計移轉係數矩陣。 e a v l i C n h U • 模擬條件違約損失分配。 engchi 我們將於本節依序介紹之。 3.1.1 產業投機等級違約率與總體因子 CPV模型不同於其他商業化信用風險模型的特色之一, 即是對於違約機率的處 理, 其直接以違約機率做為應變數建立模型並估計之。 然一般實際經驗的觀察, 通常較難於信用風險衡量期間 (一季或一年) 發現到投資等級的放款對象 違約 5假設違約損失率為100%; 違約曝險額允許異質但為外生給定常數。 14 事件的產生, 故在引入總體因 時, 我們將產業投機等級違約率做 Logit 轉換後 為應變數, 以總體因子做為 自變數建立線性多元迴歸模型。 而其他等級的違約機 率, 如何受到總體因 的影響, 則是透過投機等級違約率來予以調整。 首先我們 先將投機等級違約機率與總體因 的模型建構如下: 1 − Pt ln( ) = β + β X + β X + · · · + β X + ν (7) 0 1 1,t 2 2,t K K,t t Pt 其中, P 為特定產