通信行业：传输扩容和3G扩容是明年通信设备投资新亮点2000000B092204W).pdfVIP

通信行业 传输扩容和 3G 扩容是明年通信设备 投资新亮点 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 证券分析师 吴友文 国家/地区 中国/A 股 ×6091 报告发布日期 2011 年 9 月 22 日 星期四 wuyouwen@ 执业证书编号：S0860510120025 周军 执业证书编号：S0860510120007 观点回顾： 今年以来，我们多次领先市场准确预期光通信的发展，并预见性的提出结构性和投资轮动的观点，得到市场验证，重要观点和研究 成果回顾如下 ： 3月：预警光通信板块业绩可能较平淡低于预期，详见3 月23日深度报告《加大光通信投资：电信运营商的财富新进路》 4月：率先提出光通信的结构性和投资轮动特点，详见4 月25日报告《光通信投资中的结构性和投资轮动机会》、6月24日 《重申光通信投资中的结构性和投资轮动机会》 8月：提出投资轮动逻辑下明年传输扩容可能迎来转机，详见8月25日深度报告《全球光通信投资有望于明年迎来增长拐点》 评 简 我们再次重申，今年结构性的机会仍在接入网板块，并将在未来两年维持高位，而进入 2012 年在投资轮动逻辑的驱动下，传输扩 容和3G扩容将带来新的亮点。 研究观点： 一、 接入网持续建设推广推动的用户数增长将带来传输扩容需求 从国内传输网扩容的历史来看，2005年电信启动的集团客户接入的升级，迅速带来了2006、2007 年起传输网投资力度的加大， 光纤到户建设将会经历同样的投资轮动历程。根据业内专业人士观点，一般认为，在网络升级客户对象升级比例达到 30%比 例时，传输网降到升级扩容时间点。以当前光纤到户建设情况来看，考虑到家庭用户数量庞大，我们可以初步预计在 FTTH 用 户数量达到 2000-3000 万左右时，将迎来接入网推动的传输网扩容时点。我们预计年底全国光纤到户用户数有望接近1000万， 综合考虑到其它形式的如 FTTB 等接入方式同样也在大规模提升接入速度，我们预计到 2012 年中左右，由于接入网升级推动 的传输网扩容将迎来临界点。 二、 明年将迎来 3G 扩容的启动点 2011年是3G 网络建设快速发展的一年，从中国联通的情况来看，2011年底用户有望接近4000万，2012年半年有望达到5500 】 告 报 究 研 券 证 · 业 行 【   万或更多。参考联